唐山港发布2026年半年度业绩报告，上半年实现营业收入29.9亿元，同比增长15.2%，实现归母净利润10.1亿元，同比增长14%；其中Q2实现营业收入14.7亿元，同比增长8.5%，实现归母净利润5.4亿元，同比增长6.8%，Q2业绩略超预期。
　　上半年总吞吐量同比+5%，核心货种吞吐量增长稳健。从货量表现来看，2026年上半年公司完成货物吞吐量1.3亿吨，同比增长5.2%，其中测算Q2货物吞吐量约为0.7亿吨，同比增长5.8%。分货种看，核心高毛利货种增长强劲，其中测算矿石吞吐量0.68亿吨，同比增长约14%；煤炭吞吐量0.35亿吨，同比增长约15%；钢材吞吐量0.08亿吨，同比增长约18%，主要由外贸钢材驱动。收入端，分业务板块看，散杂货板块实现收入28.1亿元，同比增长15.9%；商品销售业务实现收入0.6亿元，同比下降28%；物流及服务板块实现收入0.9亿元，同比增长44.8%。
　　毛利率实现同比提升，投资收益有所承压。成本及毛利方面，2026年上半年营业成本为15亿元，同比增长5.6%，受益于高毛利货种占比提升及精细化管理，公司上半年毛利率达49.8%，同比提升4.6pcts。其中Q2公司营业成本为7.2亿元，同比下降2%，毛利率为51.2%，同比提升5.2pcts，主要得益于高毛利货种表现较好。费用方面，2026年上半年公司管理费用为2.1亿元，同比增长13.6%，主要系职工薪酬及修理费增加所致；其中Q2公司管理费用为1亿元，同比增长7.5%。投资收益方面，2026年上半年投资收益为1.9亿元，同比下降15.8%，其中Q2投资收益为1.2亿元，同比下降16.6%。投资收益下滑主要受参股公司影响，上半年核心参股公司唐港铁路投资收益为1.3亿元，同比下降10.1%。
　　投资建议。唐山港专注于散杂货装卸堆存业务，公司所在的京唐港区是津冀港口群中距离渤海湾出海口最近点，区位优势突出，经济腹地广阔。公司持续聚焦主业经营，优化货种结构，业绩稳定性较强。根据上半年业绩表现，我们预计公司26-28年归母净利润分别为20.5亿元、20.9亿元、21.2亿元，对应26年PE为13.6x，PB为1.2x，对应最新收盘价及0.2元/股分红假设，26E股息率为4.4%，维持“增持”评级。
　　风险提示：国际宏观贸易形势变化、下游需求不足影响吞吐量、港口收费政策出现变动。