公司发布2026年中报：2026年上半年实现收入10.07亿元、同比+21.0%（固定汇率+25.1%）；毛利率34.0%、同比-6.8pct（固定汇率毛利率36.1%）；净利润1.01亿元、同比-32.1%；经调整Non-IFRS净利润1.28亿元、同比-30.1%；经调整净利率12.7%（上年同期22.1%）。
　　收入端受益CDMO商业化放量快速增长，盈利端短期承压。26H1收入同比+21.0%，主要得益于朗华制药CDMO两个新商业化项目放量的重要贡献。盈利端阶段性扰动，净利润与经调整净利润均有所下滑，主因：1）投资收益贡献下降；2）外汇汇率变动的不利影响；3）布局新业务研发费用增加。
　　CRO：新签订单快速增长，全年增速有望逐步回暖。26H1 CRO业务实现收入4.05亿元、同比-4.2%（固定汇率-1.2%）。新分子模式成为驱动增长的新动能，多肽/抗体/XDC/PROTAC/分子胶等占CRO收入17.7%、同比+10.7%。上半年CRO业务新签订单同比+42.1%、逐月环比改善，随着新签订单持续转化，CRO收入有望重新恢复正增长。
　　AI引领药物研发新范式，“干湿闭环”验证平台价值。截至2026H1，CADD/AIDD累计参与项目228个、采购客户92家；AI参与赋能项目收入占CRO收入约14.0%（25年报约12%）、AI客户相关湿实验收入占比约15.0%。公司升级推出MARS多模态综合算法平台（核心Pep2MARS），在多肽、环肽及复杂大环化合物领域构建显著技术壁垒，并全面升级三大底层模块。
　　朗华CDMO：两个新商业化项目放量驱动高增长。26H1朗华制药收入6.01亿元、同比+47.0%（固定汇率+52.2%）。两个重磅新商业化项目稳步推进，多肽项目已商业化上市、进入备货放量阶段；小分子项目处于PPQ生产阶段、预计2027年商业化上市，二者将成为未来几年CDMO持续增长的核心动力。
　　维持“强烈推荐”投资评级。维亚生物亮点频频，CRO业务上半年新签订单快速增长、AI平台价值持续验证，前端CRO业务有望重新恢复正增长；朗华CDMO两大商业化品种相继放量，是未来几年业绩增长的重要引擎。考虑到汇率及投资收益的不确定性，我们预计公司2026-2028年实现收入约20.2、24.9、32.7亿元，归母净利润约1.9、2.7、4.1亿元，对应PE约15.3、10.5、7.0倍；经调整Non-IFRS净利润约2.8、3.7、5.3亿元，对应经调整PE约8.5、6.4、4.5倍。维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：CDMO项目进展及商业化放量不及预期、投融资环境波动、地缘政治、汇率波动、投资收益兑现不及预期等风险