公司上半年营收及利润双增长。细分业务板块中，两机业务持续高增，业务由单一铸件向成品交付升级，同时公司绑定海内外头部企业，合作不断深化，新增多款叶片/机匣产品投产交付；核能业务稳健发展，重大项目稳步交付；无人机业务研发进展顺利，未来增长可期。我们认为，受北美数据中心用电需求强劲拉动，公司两机业务红利持续释放，有望长期受益于北美燃气轮机市场量价齐升的产业趋势。
　　公司上半年营收利润双增长。2026年上半年，公司实现营业收入18.3亿元，同比增长32.23%，业绩快速释放；归母净利润达到2.21亿元，同比增长17.52%。收入的快速增长主要得益于两机产品销售收入的增加。利润增速低于收入增速，主要原因在于：1）营业成本受原材料成本增加影响同比增长37.00%；2）财务费用受汇兑损失增加影响同比增长41.25%；3）研发费用受研发项目增加影响同比增长37.21%。单季度看，公司2026Q2实现营收9.4亿元，同比增长30.48%；Q2实现归母净利润1.01亿元，同比增长5.05%。经营性现金流为-1.45亿元，与上年同期基本持平，主要由于公司为匹配下游需求主动备货，存货期末余额达24.50亿元。
　　两机业务迎来快速增长，业务由单一铸件向成品交付升级。2026年上半年，公司两机业务相关收入达到8.87亿元，占主营业务收入的49.56%；报告期末公司两机业务在手订单约22亿元，占在手订单总规模比例约70%，为公司全年业绩高增奠定了坚实基础。燃机业务上，公司深化与西门子能源、贝克休斯、安萨尔多、中国联合重燃、杭汽轮等海内外核心客户的深度合作。1）西门子能源方面，公司推进多系列叶片攻关并取得关键技术突破，其中5大品种已进入生产报批阶段；2）公司与贝克休斯续签五年战略合作并获评其全球最佳供应商，多款叶片实现量产锁单；3）为安萨尔多多款叶片开展开发批产，公司拿下3.77亿元在手订单，大尺寸单晶叶片研发认证效率优于海外同行；4）新获韩国斗山多款H级旗舰重型燃机叶片订单；5）国内方面持续为东方电气、中国联合重燃、龙江广瀚、航发燃机、杭汽轮等头部企业稳定供货，国产替代稳步推进。航空发动机领域，受益于LEAP发动机交付量大幅增长，公司实现多项国际产品从零到一突破。1）公司承接赛峰12项机匣研发，其中LEAP？HUB机匣通过首件鉴定；2）公司为罗罗航发配套的4款轴承座完成首件报批，相关产品下半年即将量产。
　　核能业务稳健发展，重大项目稳步交付。公司核心核电配套产品交付能力持续夯实，山东海阳CAP1000、广东台山华龙一号主泵实现批量投产，交付质量长期稳定优异。同时，公司依托专项技术攻关团队，顺利完成徐圩项目电机支承、中广核太平岭二期主给水泵等重点设备制造任务，有力保障国内核电重点工程建设进度。公司新签订中科院等离子所聚变TF大型磁体测试杜瓦订单，继续深入布局核聚变装备配套；屏蔽腻子材料首批次发货，核能新材料产品矩阵持续丰富。
　　无人机业务研发进展顺利，未来增长可期。公司加速布局中大型无人机与混合电推进市场，夯实“动力+整机”产业链协同优势。公司先后投资入股浙江华奕航空、合肥京理飞动科技，深耕大型无人机终端市场，深化混合电推进系统技术研发与产业化。产品迭代成果显著，多款无人机研发有序推进：YLUH600完成方舱设计并实现部分交付，YLUH1100完成调整试飞，并落地应急消防配套研发，重点机型YLUH3000完成机身总装。同时，公司YLWZ190发动机完成多轮飞行验证，YLHD300涡轮发电系统助力合作方样机成功首飞，混动系统技术实现有效突破。
　　投资建议：公司深度绑定海内外两机领域头部企业，合作的广度与深度持续提升。我们认为，受北美数据中心用电需求强劲拉动，公司两机业务红利持续释放，有望长期受益于北美燃气轮机市场量价齐升的产业趋势。预计公司26/27/28年营收38.1/51.6/70.2亿元，归母净利润微调至6.2/9.0/13.2亿元（此前6.3/9.3/14.0亿元），对应PE 51.6/35.5/24.1倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：主要原材料价格波动风险；汇率变动风险；行业需求及市场变化风险；股市波动及政策变动风险。