核心观点
　　2026H1公司实现营业收入18.30亿元，同比增长32.23%；归母净利润2.21亿元，同比增长17.52%，收入增长主要由“两机”产品销售增加驱动。两机业务收入达到8.87亿元，占主营业务收入的49.56%；期末在手订单约22亿元，占公司在手订单的约70%。燃机领域，公司持续拓展西门子能源、贝克休斯、安萨尔多及斗山能源等客户，产品由单一铸件向“铸造+加工+涂层”一体化成品交付延伸。随着部分新增设备自2026Q3起陆续调试投产，以及多个燃机、航发产品进入认证及首台生产阶段，公司重点客户订单交付能力有望进一步提升。
　　事件
　　公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入18.30亿元，同比增长32.23%；实现归母净利润2.21亿元，同比增长17.52%；实现扣非归母净利润2.15亿元，同比增长14.85%。
　　单Q2实现营业收入9.41亿元，同比增长30.48%；归母净利润1.01亿元，同比增长5.05%；扣非归母净利润0.97亿元，同比下降0.45%。
　　简评
　　高温合金产品贡献主要增量，境内外收入同步增长
　　2026H1公司营业收入同比增长32.23%，主要系两机产品销售收入增加。按产品应用行业看，高温合金产品及精密铸钢件产品实现收入11.85亿元，同比增长40.76%，构成公司收入增长的主要来源；核电及其他中大型铸钢件产品实现收入3.62亿元，同比增长11.08%；新型材料与装备实现收入1.97亿元，同比增长34.53%。分地区看，境内、境外收入分别为9.31亿元和8.94亿元，同比分别增长28.99%和36.30%，境外收入增速相对更高。两机业务收入达到8.87亿元，占主营业务收入的49.56%，期末两机业务在手订单约22亿元，占公司在手订单的约70%。
　　原材料成本提升及汇兑损失影响盈利，研发投入保持较高强度
　　2026H1公司综合毛利率为34.03%，同比下降2.30pct，主要系原材料成本增加，营业成本同比增长37.00%，增速高于收入。销售、管理、研发和财务费用率分别为1.13%、6.47%、9.52%和4.33%，同比分别0.27pct、-1.72pct、+0.35pct和+0.28pct；其中研发费用同比增长37.21%，主要系研发项目及研发投入增加，财务费用同比增长41.25%，主要系汇兑损失增加，汇兑损益由上年同期收益0.09亿元转为本期损失0.17亿元。
　　燃机客户及产品型号继续拓展，一体化成品交付能力逐步形成
　　燃机领域，公司全面启动西门子能源4000F型燃气轮机1-4级动叶、导叶全系列研发，并同步推进8000H、9000HL等机型叶片开发，已有5大品种进入生产件批准程序和首台生产阶段。公司与贝克休斯续签未来五年战略合作协议，依托精密加工和TBC先进喷涂技术，业务由单一铸件供应向“铸造+加工+涂层”一体化成品交付延伸，5002E、LT16、LT12全系列叶片已经量产。安萨尔多AE64.3A、AE94.3A、AE94.2、GT26、GT36等系列产品进入开发及批产，期末相关在手订单达到3.77亿元；同时，公司新取得韩国斗山380MWH级重型燃机多款叶片订单。国内方面，东方电气M701F燃机3个品种转入批量生产，M701J燃机3个品种推进首件认证及试验验证，中国联合重燃300MW部分产品通过首件鉴定。为承接客户新增需求，公司购置先进生产设备，部分设备将自2026Q3起陆续调试投产，逐步释放高温合金铸件产能。
　　航发产品逐步进入批产，核能及航空整机项目持续推进
　　航空发动机领域，公司承接赛峰集团12个型号机匣产品研发制造任务，其中LEAP-HUB大型复杂结构机匣已通过首件鉴定，多品种机匣预计于2027年陆续转入大批生产；为罗罗公司配套的4款复杂轴承座产品通过首件报批，计划于2026H2实现批量生产和销售。核能核电领域，山东海阳CAP1000主泵、广东台山华龙一号主泵实现批量投产，核燃料格架产线实现人机协同量产；公司新签中科院等离子所聚变TF大型磁体测试杜瓦订单，屏蔽腻子材料实现首批发货。航空整机方面，YL-UH600无人机实现部分产品交付，YL-UH1100完成调整试飞，YL-UH3000完成首架原理样机机身总体装配，YLHD-300涡轮发电系统助力客户工程样机完成首飞，相关产品仍处于迭代验证及产业化推进阶段。
　　投资建议：公司两机业务收入及在手订单保持较快增长，燃机产品覆盖范围持续拓宽，并由铸件供应向加工、涂层及成品交付延伸。随着新增设备陆续投产，以及西门子能源、赛峰集团、罗罗公司等客户的新产品逐步完成认证和转入批量生产，公司订单承接及交付基础有望进一步增强。预计公司2026-2028年实现营业收入39.17、51.63、69.21亿元，同比分别增长34.20%、31.81%、34.05%；实现归母净利润6.03、8.81、13.20亿元，同比分别增长72.93%、46.13%、49.84%，对应PE分别为53.15、36.37、24.27倍，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　（1）燃气轮机及航空发动机需求不及预期风险：若全球主机厂扩产、排产或零部件采购节奏发生变化，可能影响公司订单获取和收入确认。
　　 （2）新产品认证及批产进度不及预期风险：公司多款燃机叶片、航发机匣及轴承座仍处于认证、首台生产或批产导入阶段，认证周期及客户验证进度可能存在不确定