月度观点：
　　在经历连续半年的下跌趋势后，盘面终于在8月迎来一波稍可观的反弹，主要逻辑来自于海外供应扰动事件的快速增加。截止9月，年内累计出现的供应事件已经有十余起，且四季度更是海外检修影响的集中落地时间段。供应收缩叠加下半年的旺季预期集中释放，现货交易情绪受海外扰动影响有所转好，外商借机提涨报价，针叶浆和阔叶浆出现同步上涨，成交活跃度有一定提升。
　　供应层面：8月海外第一家浆厂检修开始，预计9月开始实际影响到港，现有检修带来的产能损失足以使针叶浆的供需修复持续至四季度后期。而长期来看，新增的Stora Enso、北木、好声三家浆厂的停产也已经能够在长期层面大幅度缓解全球针叶浆市场的过剩情况。但国内国产浆产线投产和爬坡装置较多，且部分产线可以灵活在针阔叶中转换，预计未来针叶浆的国产化率会有进一步提升。海外的停产减量传导到国内，比例上会存在打折扣的可能。
　　需求层面：包装纸库存累到高位，带动纸价下行和开工率走弱，但考虑到中秋国庆圣诞集中备货旺季，因此预计包装纸下方仍有支撑，关注纸厂主动去库存的节奏和进度。双胶纸和生活用纸表现依然较差，虽然是金九银十旺季但双胶纸因为转产开工率大幅下滑，生活用纸则因为原料上涨毛利率开始转负，导致开工率同时承压。旺季总需求目前表现平淡，没有特别的亮点。
　　预计9月行情的核心驱动在于供给和成本，目前三季度末四季度初针叶浆供应收缩已经成定局，但是具体到国内的收缩比例还无法精准确定。未来需要进一步关注外商报价上涨的接受度，以及海外纸厂是否有新的停机或者检修动向。维持低多和反弹行情观点，现有基本面和消息面情况暂无法确定有无反转可能，不可追高。
　　我们目前进行分析的大部分依据来自于供给的远期收缩，若到港减量不及预期，那么行情强弱度也会大打折扣。
　　风险提示：汇率波动、宏观经济表现不及预期、海外发船量超预期，需求弱于预期，天气状况好于预期