行情回顾：近一周，债市走强，曲线牛平，现券方面10年期国债收益率再度回到1.68%附近，30年期国债也回升至2.16%附近。期货方面，TL2612周内累计上行0.51%，报116.35，T2612周内累计上行0.11%，报109.42，TF2612周内累计上行0.02%，报106.43，TS2612周内持平，报102.57。周三长债受海外债市抛售影响小幅回调，但国内基本面与资金面约束下调整幅度有限。
　　资金面方面，月初流动性整体宽松，DR001维持低位；公开市场逆回购大量到期实现净回笼，属于月初正常操作，并未收紧银行间实际流动性，构成债市基础支撑。下周一到期5000亿元买断式逆回购，央行周五尾盘宣布平量续作，与8月6M买断式平做节奏一致。
　　政策方面，对于财政政策，年内存量财政政策仍有较大落地空间，因此当前政策重点更可能是加快政府债发行、资金拨付和项目建设，而非全面突破年初财政政策框架。8000亿元政策性金融工具落地情况，以及政府债发行节奏。对于货币政策，央行延续适度宽松的基调不变，但并未提及降准降息，我们认为央行当前更强调的是货币政策调控的精准性和时机选择，总量政策尤其是降息的落地仍需更多催化。8月以来，市场对于宽松预期已有定价，进入9月需警惕预期落空风险。
　　策略：债市多头核心逻辑未被打破，中短端收益率下行空间有限，长债、超长债估值修复可期，曲线平坦化行情有望延续，建议等待市场回踩后分批布局。9月重点关注政府债供给等因素是否会有扰动，以及货币政策进一步配合节奏。