公司发布2026年半年度报告：2026年上半年，公司实现营业收入47.97亿元，同比增长86.06%，实现归母净利润14.28亿元，同比增长50.34%；实现扣非归母净利润11.67亿元，同比增长24.31%。第二季度，公司实现营业收入25.75亿元，同比增长110.20%，环比增长15.94%，实现归母净利润6.48亿元，同比增长49.98%，环比下降17.01%，实现扣非归母净利润6.21亿元，同比增长46.95%，环比增长13.89%。
　　《烈焰觉醒》驱动游戏收入高增，996游戏盒子推动平台收入增长。2026年上半年，公司移动游戏收入41.64亿元，同比增长96.77%，增长主要由《烈焰觉醒》带动。该产品在传统传奇玩法基础上融入仙侠元素，通过跨圈层营销拓展年轻及泛游戏用户，上半年贡献收入约23亿元。自研SLG游戏《三国：天下归心》于4月中旬公测，上线首月流水超过1亿元，贡献二季度收入增量；《仙剑奇侠传：新的开始》《热血江湖：归来》等产品亦保持良好市场表现，共同支撑游戏业务增长。2026年上半年，用户平台收入6.10亿元，同比增长44.17%，其中996游戏盒子贡献收入约6亿元。996游戏盒子依托传奇、传世IP独家授权，持续丰富全品类传奇内容，平台日活用户已接近50万，为信息服务、品牌专区、交易行及云手机等多元化业务变现提供支撑。
　　新品放量推升分成及推广投入，研发费用率下降带动期间费用率回落。2026年第二季度，公司综合毛利率为73.53%，同比下降7.54个百分点，同期营业成本同比增长193.86%，成本增速明显快于收入，主要由于游戏业务放量带动对外分成费增加。费用端，第二季度期间费用率为42.08%，同比下降4.27个百分点，重点游戏买量及市场推广投入增加，带动销售费用同比增长124.96%，销售费用率同比提升2.34个百分点至35.59%，研发费用率同比下降6.55个百分点至4.35%，推动期间费用率下降。
　　股份回购及增持持续落地，稳定市场预期。2026年2月，公司以约1.5亿元回购649.76万股，占总股本的0.30%，2019年以来累计回购金额超过9.5亿元。3月，公司董事及高级管理人员累计增持公司股份50.38万股，占公司总股本的0.024%，增持股份金额为975.05万元；实控人兼董事长金锋累计增持公司股份869.33万股，占公司总股本的0.41%，增持股份金额约1.6亿元。6月，金锋及相关高管进一步增持308.54万股、金额4,481.48万元。
　　投资建议：公司新品上线节奏密集，2026年6-8月，公司陆续上线《永恒龙族》《Stranger Heroes》《热血江湖：NEXT》《盗墓笔记：启程》，其中《热血江湖：NEXT》登顶韩国iOS下载榜；后续储备《代号：奥特曼》《斗罗大陆：诛邪传说》《古龙群侠录》等IP产品，有望接续贡献收入增量。预计公司2026年/2027年/2028年营收为81.20亿元/90.40亿元/98.80亿元，归母净利润为26.74亿元/31.32亿元/35.15亿元，EPS为1.25元/1.47元/1.65元，对应PE为13.56倍/11.58倍/10.31倍，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：行业政策仍需关注版号发放节奏、内容审查标准等潜在调整；内容同质化、流量争夺等行业竞争加剧；游戏流水不及预期；储备产品上线计划受到多方面因素影响，可能存在不确定性。