事项：
　　德方纳米发布2026年半年度报告：公司2026H1实现营收104.00亿元，同比+167.92%；归母净利润4.55亿元，同比+216.55%；扣非归母净利润4.56亿元，同比+206.34%。其中26Q2实现营收60.63亿元，同环比+222.86%/+39.82%；归母净利润1.91亿元，同比扭亏，环比-28.10%；扣非归母净利润2.01亿元，同比扭亏，环比-21.05%。
　　评论：
　　量价齐升，盈利能力显著修复。2026H1公司主要产品磷酸盐系正极材料产量21.53万吨，同比+71.86%，销量20.20万吨，同比+64.95%，磷酸盐系正极材料毛利率11.28%，同比+12.77pct，主要产品销售均价较期初变动幅度超过30%。公司第二季度磷酸盐正极材料出货11.27万吨，同比+85%、环比+26%，目前下游需求旺盛并维持满产满销状态，第二季度盈利主要来自产能利用率提升、销量提升及降本增效逐步显现，碳酸锂库存收益贡献相对有限。
　　新产能补齐供给短板，昆明、曲靖项目按计划推进。公司已建成磷酸盐系正极材料产能45万吨/年，2026H1正极产能利用率较高，达到106.12%。公司5月签约曲靖沾益20万吨/年磷酸盐新材料生产线和昆明禄劝30万吨/年磷酸盐正极材料及27万吨/年硝酸配套项目，项目计划总投资分别约24亿元和63亿元，其中20万吨项目已纳入不超过29亿元再融资募投项目，同时终止曲靖经开33万吨和会泽11万吨旧项目以优化产能布局。
　　投资建议：公司盈利拐点十分明确，产销量、产品售价和毛利率均明显修复，新产能后续释放也有望贡献持续增长点，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.53、11.24、12.80亿元，当前市值对应PE分别为12、10、9倍，参考可比公司估值，给予公司2026年16倍PE，对应目标价54.40元，维持“强推”评级
　　风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧、新项目建设及客户验证进度不及预期等。