投资要点：
　　公司发布2026年中报。2026H1公司实现营收39.72亿元，同比-13.78%；归母净利润5.78亿元，同比-18.75%；扣非归母净利润5.02亿元，同比-21.77%；毛利率50.54%，同比+0.10pct；归母净利率14.56%，同比-0.89pct；扣非归母净利率12.64%，同比1.29pct。2026Q2公司实现营收20.09亿元，同比-20.62%；归母净利润2.72亿元，同比-26.92%；扣非归母净利润2.43亿元，同比-25.88%；毛利率47.06%，同比-1.50pct；归母净利率13.52%，同比-1.16pct；扣非归母净利率12.11%，同比-0.86pct。
　　 26Q2经营承压，电商渠道表现相对平稳。分业务看，2026H1公司吸油烟机/燃气灶/其他产品分别实现营收19.72/9.88/10.12亿元，同比-10.59%/-14.54%/-18.74%，烟灶主业表现较其他品类相对稳健，其他品类中一体机营收2.85亿元（同比-4.86%）、热水器营收1.0亿元（（同比-5.53%）表现相对较好。分渠道看，预计26Q2公司零售渠道、工程渠道、电商渠道环比均有所降速，电商渠道表现相对较好；海外渠道同比延续双位数增长，当前基数仍低。
　　 26Q2毛利率同比下滑，费用率提升拖累净利表现。1）毛利率：26Q2公司毛利率同比-1.50pct至47.06%，主因产品结构调整及新品推出影响。2）费用率：26Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.06/+2.16/+1.01/-0.13pct至23.14%/6.49%/4.82%/-1.53%，期间费用率同比+1.97pct至32.92%。管理费用率同比提升主因职工薪酬、折旧摊销增加，研发费用率同比提升主因摊销效应减弱，运营提效兑现销售费用率优化。综合影响下，26Q2公司归母净利率同比-1.16pct至13.52%。
　　拟实施2026年中期分红积极回报股东。每10股派发现金股利5元（含税），共计派发现金红利4.72亿元，占26H1公司归母净利润的81.71%。
　　盈利预测与评级：公司传统烟灶龙头地位稳固，长期看有望持续受益烟灶主业份额提升及洗碗机等新品类成长释放增长新动能，经营业绩短期波动后有望回归稳健增长。我们调整盈利预测，预计2026-2028年EPS为1.17 /1.24 /1.30元，9月4日收盘价对应动态PE分别为13.8/12.9/12.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：地产销售复苏不及预期、原材料成本上涨、行业竞争加剧