报告摘要：
　　供需博弈延续，镍矿价格窄幅震荡
　　截至9月4日，LME镍现货结算价报收16,905美元/吨，较上周上涨0.81%（16,769→16,905）；LME镍总库存为270,768吨，较上周增加0.90%（268,354→270,768）。沪镍方面，沪镍主力合约价格报收128,039元/吨，较上周下跌0.39%（128,540→128,039）；沪镍库存为99,303吨，较上周减少2.14%（101,475→99,303）。硫酸镍方面，SMM电池级硫酸镍均价报32,100元/吨，较上周下跌2.43%（32,899→32,100）。1）供应方面，整体呈现多空交织格局。菲律宾吕宋岛及Caraga地区受热带气旋与西南季风叠加影响，遭遇强风暴雨，导致当地镍矿开采和运输受阻；但目前正值出货旺季，发往国内的镍矿总量依然较高，叠加国内港口库存持续回升，市场货源总体充足。2）需求方面，表现疲软且缺乏增量。终端不锈钢仍处于消费淡季，钢厂采购以长协及刚需为主，对现货价格构成明确压制，买卖双方预期价差较大，实际成交有限。同时，下游三元前驱体需求亦无显著改善，采购维持刚需节奏，买方持续压低原料系数，市场整体成交清淡。
　　下游观望情绪浓厚，钴系产品价格偏弱运行
　　截至9月4日，电解钴报收30.60万元/吨，较上周（30.60万元/吨）持平；氧化钴报收26.00万元/吨，较上周（26.00万元/吨）持平；硫酸钴报收7.20万元/吨，较上周（7.20万元/吨）持平；四氧化三钴报收28.05万元/吨，较上周（28.55万元/吨）下跌1.75%。本周钴系产品除四氧化三钴小幅走弱外，电解钴、氧化钴及硫酸钴均持稳运行。市场整体交投氛围偏淡，下游需求疲软对价格支撑不足，短期内钴系产品价格仍面临一定下行压力。1）供应方面，国内电解钴行业开工率延续低位，整体开工率约6.14%，较上周变化不大。冶炼端受成品与原料长期倒挂压制，行业整体维持低负荷运行，主流厂家控量出货、中小企业亏损惜售，对外可售流通货源未现明显放量。上游冶炼端受倒挂压制低负荷耗库运行，厂内库存被动累积但多转隐性；贸易环节经前期去库后持货量偏低，可售现货维持低位。整体来看，供方持货坚挺但挺价阻力明显，市场可流通货源整体偏紧。2）需求方面，下游消费延续疲软态势，难以对电钴价格形成有效支撑。终端企业基本随用随采、刚需补货为主，压价询盘明显，无批量追货意愿，全产业链维持低库存、随用随采策略，缺乏集中补库动力，实际成交以散单商谈为主。买方对高价资源抵触情绪明显，市场呈现供方挺价与需方观望的僵持格局，刚需承接力度较弱，"有价少市"格局延续。
　　供应偏紧支撑，锑价延续小幅上行
　　截至9月4日，国内锑精矿（50%）平均价格为8.76万元/金属吨，较8月28日（8.75万元/金属吨）上涨0.11%；国内锑锭（99.65%）平均价格为10.26万元/吨，较8月28日（10.25万元/吨）上涨0.10%。本周锑产品价格整体小幅上涨，市场报价稳中有升，供需双方观望情绪仍浓，成交以刚需为主。1）供应方面，原料端持续偏紧。河北、山东地区氧化锑厂家库存告急，报价维持高位；湖南地区受冷水江开采暂停影响，矿原料采购难度较大，叠加近几个月部分进口矿仍存放于港口、暂未实际流通，市场可流通资源偏紧，对锑锭价格形成支撑。锑锭厂家挺价意愿浓厚，报价在区间内高位盘整；氧化锑受原料成本传导，报价坚挺并小幅上调。国际方面，截至8月28日英国锑锭价格报18000-19000美元/吨，较上个报价日持平。2）需求方面，下游维持刚需采购节奏，整体交投氛围偏淡。氧化锑下游拿货较为谨慎，按需补货为主；溴素下游用户采购多维持自身刚需，拿货积极性尚可，企业报盘挺价。光伏玻璃本周共有三条产线进入冷修，供应量逐步回落，企业报价重心上抬，已有少量高价订单成交，但下游组件排产未出现大幅增量，需求端对涨价的承接力度有限，大幅持续上涨条件尚不具备。整体来看，终端消费偏弱格局未获实质改善，市场处于供需博弈状态。
　　碳酸锂期货回调，建议关注旺季带来的板块修复机会
　　截至9月4日，碳酸锂期货收盘价报14.19万元/吨，较8月28日（15.96万元/吨）下跌1.77万元/吨，跌幅约11.07%；氢氧化锂（56.5%）现货价为12.80万元/吨，较8月28日（13.00万元/吨）下跌0.20万元/吨，跌幅约1.54%。澳矿6%锂辉石精矿到岸报价均价为2,230美元/吨，较8月28日（2,250美元/吨）下跌20美元/吨，跌幅0.89%。1）供应方面，本周碳酸锂产量预计环比增长，多数锂盐厂已完成检修并逐步复产，但行业装置检修尚未完全收尾，且锂价回落后部分厂家惜售情绪再度抬头。津巴布韦锂精矿持续到港，补充国内矿石原料供给，行业有效供给稳步修复。库存方面延续去库趋势，锂盐厂长协出货稳定、散单有序释放，贸易环节收货积极性回暖。期货仓单持续累积，9月4日货仓单量为47,198吨，较前一交易日增加300吨。2）需求方面，下游锂电产业链需求延续高景气。据27家电池企业样本调研，9月中国电池企业总排产317.9GWh，环比增加4.48%，行业排产集中度维持高位。储能需求景气延续，磷酸铁锂企业开工率稳居高位，持续为碳酸锂需求形成托底；三元材料排产环