业绩摘要：2026上半年公司实现营业收入19.9亿元（同比-1.5%，下同），归母净利润3.5亿元（-9.3%），毛利率50.5%（+0.9pcts），净利率17.9%（-1.5pcts）；单Q2公司实现营业收入10.6亿元（+0.3%，环比+15.2%），归母净利润1.9亿元（-17.0%，环比+11.8%），Q2营收利润环比Q1有所改善，主要受益于地达西尼持续上量、各项降本增效措施落地，制剂内贸、外贸产线协同，充分释放规模效应优势。
　　成品药、原料药短暂承压，器械板块稳健增长。分业务板块：1）医药制造板块收入15.8亿元（-3.0%），毛利率54.4%（+1.5pcts），其中成品药收入11.6亿元（-1.1%），原料药收入4.2亿元（-7.8%），成品药板块创新产品地达西尼持续推进医院准入与终端上量，2026上半年实现销售额1.53亿元，较去年同期5500万元增长178%，公司创新药营收占比稳步提升，创新转型成效持续显现；2）医用器械板块实现营收3.8亿元（+7.5%），毛利率34.8%（+0.7pcts），新项目不断拓展，营收保持稳定增长。
　　创新管线稳步推进，仿创结合、产品矩阵持续丰富。公司持续推进研发布局，2026上半年公司盐酸卡立哌嗪胶囊（治疗精神分裂症）国内首仿获批上市，先发优势下产品有望快速贡献增量营收；心血管领域，靶向Lp(a)的新型降脂药JX2201持续推进中国II期临床；消化领域，改良型中药康复新肠溶胶囊3期临床进行中，此外精分、癫痫等领域累计在研管线10余项，产品矩阵持续丰富。
　　盈利预测及评级：预计2026-2028年公司营业收入44.32/49.43/53.96亿元，同比增长8.9%/11.5%/9.2%；归母净利润8.45/9.63/10.67亿元，同比增长11.5%/13.9%/10.9%。基于公司地达西尼加速放量、创新管线稳步推进，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品价格变动风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险，原材料价格变动风险。