事件：公司发布2026年中期业绩。2026H1实现营收533.81亿港元，同比+5.2%；归母净利润24.29亿港元，同比+1.0%；拟派中期股息30港仙/股，同比持平，派息率28%。
　　2026H1业绩稳健，零售气量正增长。2026年上半年公司实现归母净利润24.29亿港元，同比+1.0%，业绩总体企稳；除税前溢利45.79亿港元，同比+5.2%，因有效税率同比提升，净利润增速低于税前溢利。综合毛利91.20亿港元，同比+5.0%，综合毛利率17.1%，同比基本持平。分业务来看：1）零售气：2026H1收入同比+5.8%至478.40亿港元，分部业绩同比+5.6%至43.26亿港元，分部溢利占比72.4%。总销气量208.6亿方，同比+0.5%；其中居民/工业/商业气量分别为61.2/96.9/46.8亿方，同比+2.0%/+2.5%/-4.0%，工业气量恢复正增长。气源统筹能力持续增强，统筹规模同比+17%，获取非常规资源4亿方；气源统筹平台交易量突破69亿方、同比+185%。2）接驳业务：2026H1收入、分部业绩同比-9.6%/-9.7%至25.40亿港元/7.63亿港元，分部溢利占比12.8%。新增居民用户65.1万户，同比-21.7%；其中新房/旧房接驳54.9/10.2万户。接驳收入占比由2025H1的5.6%降至4.7%，收入结构持续优化。设计及建设服务收入3.21亿港元，同比-0.6%，分部业绩0.30亿港元。3）综合服务业务：2026H1收入同比+12.8%至16.30亿港元,分部业绩同比+13.3%至6.67亿港元,分部溢利占比11.2%。厨电燃热、安防等业务规模扩张,盈利能力稳步提升。4）综合能源业务：2026H1收入、分部业绩同比+11.9%/+17.7%至10.49亿港元/ 1.90亿港元,分部溢利占比3.2%；能源销售量20.5亿千瓦时,同比+10.0%。累计投运项目1,756个,装机规模3.75GW；其中零碳园区1.47GW（分布式光伏并网293MW）、工业供热1.62GW、交通充能663MW。
　　经营现金流改善，回购+分红回报股东力度增强。2026年上半年公司经营性现金流34.5亿港元，同比+14.6%；2026年上半年公司购建物业厂房及设备支出30.53亿港元，同比+11.6%，资本开支保持审慎。2026年中期派息30港仙/股，同比持平，对应派息率28%；上半年累计回购3,785万股、耗资约6.98亿港元，回购叠加稳定分红增厚股东回报。
　　盈利预测与投资评级：我们维持2026至2028年公司归母净利润预测为35.78/37.30/39.60亿港元，对应PE9.3/9.0/8.4倍（估值日期2026/9/4），分红派息稳定，维持"买入"评级。
　　风险提示：地产周期影响，天然气消费量不及预期，极端天气&国际局势变化，安全经营风险。