近期重要事件与核心观点：
　　锂电：佛塑科技发布定增预案，隔膜产能拟扩80亿平。佛塑科技发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，本次向特定对象发行股票预计募集资金总额不超过400000.00万元（含本数）。扣除发行费用后拟用于韶关基地年产40亿平方米绿色高端湿法隔膜项目、武安金力新能源有限公司年产40亿平方米绿色高端涂覆隔膜项目等。我们认为隔膜中长期需求增长确定性较强，但新增产能落地节奏难以快速匹配需求增量，目前行业呈供需紧平衡、先进隔膜产品结构性紧缺的市场格局。我们认为新产能有望2028年释放，2026及2027年隔膜行业或将维持紧缺的市场格局。
　　锂电池消费税征收正式实施，9月锂电排产向好。自2026年9月1日起，对无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池（又称氢镍蓄电池或镍氢蓄电池）、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池按照2%税率征收消费税；自2027年9月1日起，对上述电池产品按照4%税率征收消费税。我们预计消费税带来的成本有望通过价格谈判在电芯厂与下游车企、储能客户之间共同分摊。综合多家产业链月度调研数据，预计9月中国锂电池排产将超330GWh，环比增长9%左右。其中，储能电芯排产约130GWh，占整体接近四成。我们认为9月排产向上反映锂电景气度提升，铜箔、隔膜等材料紧缺或将进一步加剧，近期建议重点关注：德福科技、诺德股份、中一科技、海亮股份、恩捷股份、佛塑科技、璞泰来、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、尚太科技、天赐材料、新宙邦、石大胜华、鼎胜新材、容百科技、华盛锂电、科达利、多氟多、豪鹏科技等。
　　AIDC：Azure年收首破千亿、AI服务器积压订单950亿美元，AIDC资本开支与清洁电力共振；北美电力系统出现故障，疑似电力紧缺造成。（1）2026年9月3日，微软首次以季度口径公开Azure云业务营收数据。2026财年第四季度Azure营收达294亿美元，全年营收为1019亿美元。（2）2026年8月31日，智谱8月ARR已达16亿美元超市场预期，并首次给出年底ARR指引为24亿美元。（3）当地时间2026年9月1日，戴尔AI优化服务器营收达164亿美元，同比增长100%，积压订单高达950亿美元，证实市场对其AI服务器的强劲需求。（4）2026年8月31日，英伟达斥资35亿美元认购联发科可转债，这是其在美国以外最大的一笔直接投资，此项投资确立了双方共建AI工厂的合作伙伴关系。（5）2026年8月31日，SBEnergy向OpenAI发行约55亿美元认股权证，IPO前锁定数据中心租约。（6）2026年9月1日，Anthropic已与英伟达支持的云服务商Lambda签署了一份价值350亿美元的云计算协议，Lambda将使用Hut 8正在开发的数据中心，部署采购自英伟达的芯片，从而为Anthropic提供云计算服务。（7）2026年9月1日，地热能源公司Fervo Energy与谷歌母公司Alphabet签署了一项重要的购电协议，计划将犹他州的项目建设成为全球最大规模的增强型地热发电设施，Fervo将为谷歌提供近400兆瓦的电力，谷歌还拥有追加600兆瓦产能的权利。（8）2026年9月3日，ChatGPT、Claude、Grok当晚遭遇服务中断，OpenAI归因于路由错误、xAI归因于孟菲斯算力中心故障，Anthropic仅称“基础设施问题”。
　　我们认为，云厂商资本开支维持高位，AI服务器积压订单印证算力需求刚性；OpenAI股权锁定数据中心租约、Anthropic 350亿算力协议凸显算力资源稀缺性；谷歌加码地热购电、三大AI平台同步宕机暴露基础设施脆弱性，电力配套与稳定性已成为AIDC核心瓶颈，产业链高景气正由算力层面向能源及硬件供应链纵深传导。
　　近期建议重点关注：服务器电源麦格米特、欧陆通；机柜外电源科华数据、禾望电气、中恒电气、科士达；变配电设备金盘科技、伊戈尔、明阳电气、京泉华；液冷设备英维克、冰轮环境、申菱环境、同飞股份、高澜股份、磁谷科技；柴油发电机泰豪科技、科泰电源。
　　储能：美国政策扰动冲击海外市场预期，国内电价下行峰谷价差扩大支撑储能投资。8月26日，特朗普签署第14420号行政令，禁止美国电网采购或安装部分外国制造的大型电力系统设备。禁令核心覆盖公用事业级并网逆变器、电池储能系统等设备，并保留对已运行外国设备要求隔离、断开、替换甚至拆除的权力。我们认为，此次行政令标志着中美科技博弈从关税战全面升级为市场准入战。短期看，北美市场占中国逆变器出口金额仅约2.6%，直接冲击有限，市场反应更多是情绪的集中释放；中长期看，具备海外本地化产能布局能力的龙头企业将穿越周期，而依赖单一出口模式的企业面临估值重塑压力。
　　据储能与电力市场公众号，2026年9月全国代理购电价数据已经公布，26地代理购电价同比下降，新疆降幅达51.63%居首，仅6地小幅上涨。系统运行费全面上行，湖南最高超0.16元/kWh。12地峰谷价差超0.6元/kWh，广东珠三角最大达1.1256元/kWh。我们认为，代理购电价普降体现新能源发电成本下降向终端传导，系统运行费上行则反映保供成本压力持续。峰谷价差走阔为储能项目经济性提供更强支撑，重点关注峰谷价差超0.6元/kWh地区的工商业储能投资机会