事件：中远海能发布2026半年度报告。2026H1，公司实现营业收入151.46亿元，同比增加30.03%；归母净利润45.45亿元，同比增加143.21%；扣非归母净利润44.49亿元，同比增加150.88%。其中，2026Q2，公司实现营业收入78.43亿元，同比增加33.07%；实现归母净利润23.72亿元，同比增加104.42%；扣非归母净利润23.99亿元，同比增加125.09%。
　　油轮运价大幅上涨，外贸油运驱动业绩高增。2025.12-2026.5（中报业绩形成区间），在制裁、委内瑞拉事件与霍尔木兹海峡封锁等因素推动下，油轮运价大幅上行：克拉克森VLCC加权平均运价均值达14.66万美元/天，同比上涨282.92%；成品油运价亦显著上行，克拉克森MR型成品油轮加权平均收益同比上涨97.52%。这一背景下，2026H1，公司外贸油运实现收入105.23亿元，同比增长43.90%，毛利率44.40%。由于公司上半年有部分船舶被困于波斯湾内，公司2026H1运输量（不含期租）8,239万吨，同比下降12.79%，周转量（（不含期租）2,672亿吨海里，同比下降22.05%，但运价大涨充分对冲了货量下滑，为公司利润提供了保障。
　　经营稳健应对地缘扰动，中期分红回馈股东。面对霍尔木兹海峡突发安全风险，公司谨慎研判油价走势、多批次采购燃油，VLCC船队新加坡高低硫燃油加权采购均价低于同期普氏均价6.23%，有效压降燃油成本；Aframax船队新开拓阿根廷航线，并实现澳洲-南美-美西-远东大三角航线运营。公司董事会决定派发2026年中期股息每股0.28元（含税），合计约15.32亿元，股利支付率约33.71%，以2026年6月30日收盘价计算，中期股息率约1.56%。
　　投资建议：油运景气延续，公司业绩有望继续释放。2026年6-8月，油轮运价维持高位：VLCC加权平均运价均值同比上涨340.99%，公司Q3业绩有望延续增长。往后看，若霍尔木兹海峡复航，欧亚炼厂补库与中东产油国去库需求有望带来油轮运输的量价齐升，并对成品油、内贸油品、LNG等板块形成充分传导。公司作为全球最大的能源航运服务商之一，有望充分受益于本轮油运上行周期。预计公司2026、2027、2028年归母净利润分别为118.34亿元、140.13亿元、125.00亿元，对应EPS分别为2.16元、2.56元、2.28元；以公司2026年9月4日收盘价计算，对应PE分别为9.4倍、7.9倍、8.9倍。维持公司“增持”评级。
　　风险提示：运输经营风险；行业竞争加剧；油价扰动利润。