逻辑驱动
　　本周郑糖主力合约先抑后扬。周初自5375元/吨震荡回落，周三最低触及5308元/吨，周四在外盘大涨带动下放量突破5400元整数关口，收报5411元/吨，周度结算价持平于5394元/吨，持仓量基本持稳。国际原糖波动剧烈，ICE主力结算价微跌至17.56美分/磅，但CFTC非商业净多头大幅增至110134手，基金看多情绪浓厚。供应端，厄尔尼诺预期升温引发印度、泰国减产担忧，巴西中南部累计产糖同比下降12.4%，Conab预估新榨季产量降3.1%，全球供应收紧预期构成核心支撑；国内方面，本榨季工业库存高企，7月降至372万吨但仍处偏高水平，新榨季增产预期犹存，糖厂去库压力未消。需求端走弱，主产区销量环比明显下滑，软饮料产量同比转负。进口端，配额外利润由正转负，巴西、泰国均现亏损，进口成本抬升将抑制后续进口量。基差走弱至-211元/吨，仓单压力小幅上升。整体看，外盘供应收紧预期与国内高库存弱现实形成多空对峙，短期外盘驱动占优，但上方空间受限。
　　策略及风险提示
　　策略：短期偏多震荡思路，建议回调至5380-5400区间轻仓试多，止损参考5350下方，上方关注5450-5500压力区间。核心逻辑：外盘供应收紧预期强化叠加配额外进口利润关闭，为郑糖提供底部支撑，但国内高库存限制反弹高度，不宜追高。
　　风险提示：
　　1.外糖18美分附近套保压力下回落，或拖累郑糖联动下探；
　　2.国内高库存及增产预期压制上方空间，现货跟涨乏力；
　　3.台风及厄尔尼诺天气发酵，减产炒作或加剧波动。