事件：浩洋股份发布2026年半年度报告。26H1公司实现营业收入5.83亿元，同比增加11.76%；归母净利润0.90亿元，同比增加16.22%；扣非后归母净利润0.86亿元，同比增加18.81%。26Q2公司实现营业收入3.15亿元，同比增加35.70%；归母净利润0.49亿元，同比增加99.21%；扣非后归母净利润0.47亿元，同比增加112.09%。
　　26H1 OBM占比提升，海外布局持续加码
　　分销售模式看，26H1公司ODM/OBM业务分别实现营收0.66/4.97亿元，分别同比-56.75%/+46.15%。其中，26H1公司OBM业务占总营收比例为85.22%，同比增长20.05pct。公司持续在专业舞台灯光、智能照明设备等产品与相关技术上研发投入，26H1公司及子公司新增授权专利达81项，包括境内、外发明专利25项。多个自主研发获得的核心专利技术实现成果转化，进一步夯实产品技术壁垒，提升市场竞争实力。
　　分地区看，26H1公司国外销售/国内销售分别实现营收5.49/0.34亿元，分别同比+12.40%/+2.29%，其中，26H1国外销售占总营收比例同比进一步提升至94.24%，同比增长0.53pct。2026年7月初公司全资子公司完成对全球舞台智能追踪领先品牌Follow-Me 66.67%股权的收购，契合中长期全球化品牌战略。Follow-Me渠道覆盖全球演出租赁、剧场、文旅乐园等客户，与公司现有灯光设备及全球渠道高度协同，有望拓宽海外客户渠道，强化全球演艺设备综合竞争力。
　　26H1体验式消费崛起，高端化趋势明确
　　海外方面，体验式消费趋势明显，全球演出市场持续扩容。据麦肯锡分析，2023年至2025年间，全球体验市场增长2.6%，与疫情前的增长率相当，非必需品同期增长仅为0.8%。全球演唱会市场作为体验经济的核心子领域，保持稳健增长态势。据Live Nation官方财报披露，2026H1公司演唱会业务实现营收114.60亿美元，同比增长9.36%，26H1公司演唱会排期2.67万场，同比增长4.17%。海外演唱会市场规模稳步增长。2025年全球TOP100音乐巡回演出每单场演出平均销量为1.6万张，同比下降5.77%；每单场平均票价141.32美元，同比增长3.97%，整体呈现“量减价升”格局，增长逻辑切换，头部巡演加码舞台视觉投入，利好高端演艺设备。公司作为全球中高端舞台灯光细分龙头，有望凭借海外高端品牌运营经验与技术积累，实现外销收入稳健增长。
　　26H1毛利率同比修复，汇兑损失拖累财务费用
　　盈利能力方面，26H1公司毛利率为56.72%，同比增长6.17pct；26Q2公司毛利率为56.63%，同比增长4.66pct。26H1公司毛利率大幅改善，主要系：1）公司业务结构改善；2）公司OBM业务毛利率显著改善，26H1公司OBM业务毛利率为58.03%，同比增长6.94pct。
　　期间费用方面，26H1公司期间费用率为35.94%，同比增长4.29pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为12.83%/11.91%/8.35%/2.84%，同比分别+0.01/+0.68/+0.13/+3.48pct。其中，26H1公司财务费用由上年同期净收益约331万元转为费用约0.17亿元，主要系汇率波动造成汇兑损失所致。26Q2公司期间费用率为34.13%，同比下降4.46pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为12.46%/10.89%/7.83%/2.95%，同比分别-2.32/-3.34/-2.03/+3.24pct。
　　综合影响下，26H1公司净利率为15.58%，同比增长0.50pct；26Q2公司净利率为15.60%，同比增长4.96pct。
　　投资建议：浩洋股份技术全球领先，具有稀缺资源知名欧美品牌雅顿，绑定优质ODM客户，新产能有望贡献增量，长期增长可期。我们预计浩洋股份2026-2028年营业收入为12.95、15.25、17.90亿元，同比增长14.20%、17.78%、17.37%，归母净利润为2.47、3.07、3.69亿元，同比增长44.14%、23.59%、20.48%，对应PE估值21.0x、17.0x、14.1x，给予26年27xPE，对应目标价52.92元，维持“买入-A”的投资评级。
　　风险提示：市场需求不及预期、红海事件影响超过预期、市占率提升不及预期、原料价格波动、业务拓展不及预期、大股东减持风险、汇兑损益波动风险