核心观点
　　2026年上半年，得益于AI与数据中心加速发展，带动高速光器件产品需求持续稳定增长，公司营收、归母净利润分别同比增长15%、34%。上半年，无源光器件业务收入同比增长77%；有源光器件业务收入同比下降20%，主要受个别物料阶段性供给紧缺影响。作为产业链上游核心供应商，公司在1.6T光引擎和FAU、ELS等CPO领域产品具备较强竞争力，目前公司为CPO产品配套的FAU和ELS产品已实现稳定量产交付。同时，公司积极推进泰国、江西、苏州等全球多地扩产，持续增强产能保障，有望充分受益于AI驱动的技术升级浪潮，看好公司长期增长趋势。
　　事件
　　公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入28.28亿元，同比增长15.15%；归母净利润12.04亿元，同比增长33.92%。
　　简评
　　1、无源光器件持续放量，有源业务受到原材料影响。
　　公司业绩增长主要得益于AI与数据中心加速发展，带动高速光器件产品需求持续稳定增长。2026年上半年，公司实现营业收入28.28亿元，同比增长15.15%；归母净利润12.04亿元，同比增长33.92%；扣非归母净利润11.86亿元，同比增长36.76%。上半年，公司无源光器件业务实现收入15.30亿元，同比增长77.40%；有源光器件业务实现收入12.60亿元，同比下降19.57%，主要系个别物料阶段性供给紧缺对公司有源光器件产品提产带来较大影响，目前公司相关瓶颈物料供应紧张状况已有所缓解，整体呈改善趋势。
　　2026Q2单季，公司实现营业收入14.98亿元，同比下降0.90%，环比增长12.58%；归母净利润7.12亿元，同比增长26.79%，环比增长44.66%。
　　2、2026H1毛利率提升，费用受汇兑等影响有所增加。
　　2026年上半年，公司毛利率60.87%，同比提升10.08pcts；归母净利率42.59%，同比提升5.97pcts。单季度看，2026Q2公司毛利率64.66%，同比提升15.28pcts，环比提升8.05pcts；归母净利率47.54%，同比提升10.38pcts，环比提升10.54pcts。2026年上半年公司销售、管理、研发、财务四项费用率合计10.88%，同比增加3.46pcts，费用率同比增加主要受研发投入同比大幅增加和8584.65万元的汇兑损失影响。
　　3、1.6T光引擎、CPO等领域具备较强竞争力，加速国际化布局与全球制造基地协同扩产。
　　公司深度拓展垂直整合能力，已形成“无源器件+有源器件+光模块代工服务”的光互连一站式解决方案能力，将产品交付形态从单一零组件升级为高集成度解决方案。作为产业链上游核心供应商，公司在1.6T光引擎和FAU、ELS等CPO领域产品具备较强竞争力。参考公司2026年9月1日的投资者关系活动纪要，公司为CPO产品配套的FAU和ELS产品在性能、良率及交付保障等方面具备较好的基础，已实现稳定量产交付。
　　同时，公司加速国际化布局与全球制造基地协同扩产。泰国基地无源、有源业务均处于稳步提产阶段，江西基地二期生产大楼投入使用，苏州新总部与超级工厂预计于2027年起陆续投入使用，产能保障能力持续增强。预计公司将深度受益于AI驱动的技术升级浪潮，看好公司长期增长趋势。
　　4、盈利预测
　　我们预计公司2026-2028年收入分别为89.58亿元、138.88亿元、208.88亿元，归母净利润分别为35.35亿元、55.39亿元、85.03亿元，对应PE分别为77X、49X和32X，维持“买入”评级。
　　5、风险提示。国内及海外云厂商的资本开支若不及预期，将导致数通光模块市场的需求下降，那么光器件的销量有下滑的风险，公司的传统数通光器件业务可能会受到影响；行业竞争加剧，对公司相关产品的价格产生影响，从而影响公司的毛利率水平；AIGC发展不及预期，如下游应用侧没有出现爆款应用，将对光模块需求产生影响；公司的光引擎和有源产品会用到芯片产品，若缺芯则会对公司相关产品的生产和交付产生影响；公司存在一定比例的外销收入，若国际环境变化，可能会影响公司在海外市场的拓展；CPO若发展不及预期，影响公司的FAU等相关业务；关税影响超预期。