事件：公司发布2026半年报，上半年实现营业收入28.3亿元，同比增长15.2%；实现归母净利润12亿元，同比增长33.9%；扣非归母净利润11.9亿元，同比增长36.8%，公司业绩增长主要得益于全球人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长。
　　Q2利润率显著提升，盈利质量稳步提高。公司Q2单季度实现营业收入15亿元，同比微降0.9%，主要因有源光器件个别物料阶段性紧缺影响提产节奏，Q3起相关物料短缺状况已逐步缓解；归母净利润7.1亿元，同比增长26.8%，利润增速显著跑赢收入。Q2毛利率64.7%，环比+8.06pct，净利率47.6%，环比+10.54pct，盈利能力提升，主要受益于产品升级迭代以及产品良率和效率的提升。公司上半年存货金额9.3亿元，比年初存货金额增长了103%，主要来自于原材料库存的增长，公司以“保交付”为核心，针对瓶颈物料增加战略备货，最大程度保障客户需求。
　　深度卡位CPO核心供应链，构筑长期成长曲线。英伟达官宣全球首款CPO以太网交换机系统全面量产，并在新闻稿中点明公司提供该CPO交换机激光器模块子组件组装，充分印证了公司在全球CPO供应链中的核心地位。公司面向CPO应用的FAU（光纤阵列单元）和ELS（外置光源）产品目前已进入交付阶段，并在场地、关键设备、人员、工艺等方面做了较为充分的准备，可以满足客户持续提产的需求。我们认为，公司深度卡位CPO核心供应链，产能准备充分，有望充分受益于未来CPO/NPO放量带来的增量空间。
　　产能扩张持续加码，高目标股权激励彰显发展信心。公司在苏州、江西、泰国三地扩产，苏州新总部超级工厂已于2026年4月开工建设，预计2027年投用；江西三期5万平生产基地在建；泰国工厂无源产线正稳步扩产，有源产线预计下半年进入逐月爬坡阶段。公司2026年限制性股票激励计划业绩目标设定较高，充分体现了管理层对AI算力建设驱动的高速光互连需求持续增长、尤其是CPO/NPO业务对未来几年业绩拉动的坚定信心。
　　投资建议：公司作为国内领先的光器件龙头，持续受益于AI建设浪潮以及NPO/CPO放量带来的新增量空间，结合公司激励目标，我们上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入为75/147.8/249.4亿元，归母净利润为33/63/110亿元，对应PE分别为88/47/27倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；AI发展不及预期风险；供应链风险。