资金流分布蕴含选股信息
　　资金流强度指标与分布：我们构建了四类资金流强度指标—净流入指标、ACT指标、净流入占比指标、SIGN指标，来衡量分钟资金流强度。四类资金流强度指标分布存在差异：净流入指标存在绝对金额量纲，ACT指标标准化后取值介于-1至1之间，SIGN指标相对ACT指标和净流入占比指标只保留了强度方向而过滤了强度水平。
　　资金流分布因子构造：获取股票1分钟大单主动资金流信息后，计算1分钟大单主动资金流四类强度指标，进一步计算20个交易日1分钟大单主动资金流强度序列的均值、标准差、偏度、峰度指标。最后将均值、标准差、偏度、峰度指标在截面上回归股票的20日涨跌幅，所得残差分别为mean因子、std因子、skew因子、kurt因子。SIGN指标的4个资金流分布因子表现最优，mean因子、std因子、skew因子、kurt因子信息比率分别为3.53、4.39、3.46、4.41。
　　资金流分布因子改进思路
　　资金流分布时段因子：mean因子、std因子、skew因子、kurt因子的4个时段因子效果均单调下降，第1小时资金流分布因子选股效果最优。综合选股绩效指标来看，第1小时的std因子和kurt因子表现优异：std因子RankICIR为4.59，信息比率为4.62，多头组合年化收益为19.8%；kurt因子RankICIR为-4.51，信息比率为4.5，多头组合年化收益为19.9%。
　　资金流分布情景因子：符号成交额情景资金流分布因子表现整体更优，其中mean因子和skew因子表现优异：mean因子RankICIR为4.16，信息比率为4.29，多头组合年化收益为17.7%；skew因子RankICIR为-4.2，信息比率为4.21，多头组合年化收益为17.5%。
　　其他相关讨论
　　资金流分布因子回看天数：随着回看天数由5天增加至30天，mean因子、std因子、skew因子、kurt因子选股效果先升后降。其中，mean因子、std因子、skew因子的最优回看天数为15天，rankICIR分别为4.23、4.78、-4.26、kurt因子的最优回看天数为20天，rankICIR为-4.51。
　　资金流分布因子路径选择：我们首先计算日内分布得到日频的mean特征、std特征、skew特征、kurt特征，再进一步计算日频特征的日间分布（均值、标准差、偏度、峰度）得到最终16个资金流分布因子。从构造得到的16个资金流分布因子的表现来看（表9）：不同分布路径的mean-mean因子和skew-mean因子表现优异，信息比率分别为3.33和3.44。
　　资金流分布因子不同样本空间表现：在沪深300指数样本中，std资金流因子和kurt资金流因子表现较优，rankICIR分别为2.07和-2.01，信息比率分别为2.16和2.12。在中证500样本中，mean资金流因子和skew资金流因子表现较优，rankICIR分别为2.44和-2.36，信息比率分别为2.1和2.03。
　　风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。