事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收26.52亿元，同比增长39.72%，实现归母净利润2.04亿元，同比增长103.08%。
　　盈利能力修复：2026年上半年公司实现营收26.52亿元，同比增长39.72%，实现归母净利润2.04亿元，同比增长103.08%。单看第二季度，公司实现营收15.71亿元，同比和环比分别增长55.76%和45.38%，实现归母净利润1.75亿元，同比和环比分别增长225.15%和496.75%。利润率方面，公司二季度毛利率和净利率分别为31.54%和12.22%，盈利能力同比和环比均有明显提升。
　　境外收入占比达到31.17%：上半年公司境外收入快速增长，销售境外的主要产品系锂离子电池隔膜新能源材料，境外销售收入8.20亿元，同比增速达到233.52%，占营业收入比例达到31.17%。同时，境外业务的毛利率达到了37.30%，明显高于境内业务的毛利率25.59%。海外市场动力、储能需求增速较快，境外收入有望成为驱动公司业绩增长的新动力。
　　隔膜产线领先行业：公司全球首发的第五代超级湿法线设备宽幅超8米，单线产能2.5亿平方米，在第四代湿法线的基础上单线产能提升超2倍，生产效率刷新行业标准，打造了设备上的竞争壁垒。迭代后的生产设备在自动化和智能化方面均有突破性进步，不仅于业内首创智造系统2.0平台，还引入仓库管理系统（WMS）、仓库控制系统（WCS）并与制造执行系统（MES）链接，通过MES、WMS和WCS的协同作业，实现实时监测，道道工序检测，每件产品拥有唯一ID，实现产品品质全程追溯，确保高品质出品。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年实现归母净利润7.17亿元、12.46亿元、14.31亿元，对应当前PE为29.83倍、17.16倍、14.94倍，公司是锂电隔膜头部企业，产品结构持续改善，我们继续看好公司中长期的发展，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；技术路线变化；政策风险；产品价格波动。