事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入26.52亿元，同比+39.7%；归母净利润2.04亿元，同比+103%。拆分单季度，2026Q2实现营业收入15.71亿元，同比+55.8%，环比+45.4%；归母净利润1.75亿元，同比+225%，环比+497%。
　　点评：
　　产品结构优化叠加海外业务放量，带动盈利水平显著修复。26H1公司锂电隔膜主业实现收入26.31亿元，同比+39.9%，隔膜业务毛利率29.24%，同比提升4.40pct。行业层面隔膜供需格局改善，产品价格企稳回升，公司高附加值涂覆隔膜出货占比提升，拉动整体单位盈利上行。海外市场成为重要增长极，上半年境外收入8.20亿元，同比大幅+233.52%，营收占比提升至30%以上，海外客户认证与订单落地持续推进。国内下游动力电池、储能需求稳步释放，湿法隔膜出货规模增长，储能方向干法隔膜完成头部客户验证实现批量供货，业务结构进一步完善。
　　海内外产能有序推进，全球化布局打开中长期成长空间。公司加速海外基地建设，马来西亚高性能湿法及涂覆隔膜项目按计划推进，一期2026年内逐步投产，达产后规划20亿平方米隔膜产能；美国北卡基地已经进入产能释放阶段，瑞典基地建设同步推进。海外产能建成后将就近服务海外电池大厂，海外业务普遍具备更高盈利水平，未来有望持续抬升公司整体盈利中枢。此外，伴随电动车安全新国标落地，高安全隔膜迎来增量，公司纳米纤维涂覆隔膜已实现数亿平方米批量出货，技术优势持续转化为订单优势。
　　布局新材料第二成长曲线，多技术储备面向下一代电池。除隔膜主业之外，公司持续布局前沿材料领域。固态方向“固锐”系列固态电解质膜已经实现批量销售，适配半固态、准固态及全固态电池路线，与外部企业开展战略合作推进产业化落地。通过收购邦瓷电子切入压电陶瓷赛道，布局半导体、光通信等高端领域，锂电客户资源可实现交叉协同，打造第二成长曲线。同时完成A+H两地上市，港股募资将重点投向海外产能、固态等新材料研发以及新材料产业投资，资本平台完善助力全球化与新材料业务扩张，中长期成长路径清晰。
　　盈利预测、估值与评级：锂电隔膜行业景气度显著提升，因此我们上调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.20（上调70%）/11.57（上调91%）/15.75亿元，折合EPS分别为0.48/0.77/1.05元。维持公司“增持”评级。
　　风险提示：隔膜行业价格竞争加剧、海外基地项目建设及投产进度不及预期、下游动力电池及储能需求不及预期。