铜：
　　沃什在全球央行年会上首次释放鹰派信号，市场对美联储9月加息预期再度升温，美元指数短期反弹，金银市场承压回落，沪铜挑战11万关口遇阻。即便美联储9月开启新一轮加息周期，对铜价并不构成利空。铜价在每一轮降息周期中（除1984年-1986年）都呈现下跌趋势，而加息周期对应经济景气阶段，铜价往往上涨。产业层面，国内需求旺季将至，下游备货需求逐步释放，叠加海外虹吸影响，国内库存绝对水平降至历史低位，低于去年同期水平。现货资源趋紧，市场挺价意愿较强，基差仍处于高位，合约间呈现明显的Back结构。LME现货铜对三个月期铜的升水一度创2021年10月以来最高水平，但随着本月现货交割结束，伦敦金属交易所铜注册仓单库存短期增加明显，市场对现货供应紧张的担忧阶段性缓解，现货对远月升水有所回落。但当前伦敦库存仍处于低位，上周再度去化。Comex-LME价差持续走扩，美国市场虹吸效应进一步凸显，COMEX铜累库加速，上周库存再创历史新高。智利2026年产量预期再度下调至527万吨，同比下滑2.6%，主要受Codelco及必和必拓旗下Escondida、Spence矿山品位下降，产出疲软拖累。铜精矿加工费（TC）正加速创历史新低，逼近-200美元，矿端供应紧张未来对国内冶炼端开工的约束将进一步增强。刚果金当地硫化矿中的金属铜预计有一半左右的量面临短期无法出口，占全球铜矿总供给量约1%，有望驱动铜价开启新一轮上涨。全球铜市面临供需不匹配，需求依旧坚挺。今年大概率全球铜市场出现实质性的供应缺口，支撑铜价中枢不断上移。对于下游产业端而言，可逢低积极参与买入套期保值操作。沪铜主力合约下方支撑区间预计在105000-106000元/吨，上方压力区间预计在110000-112000元/吨。
　　锌：
　　地缘转紧油价回升，通胀忧虑回升全球公债遇抛售，美元反弹，锌创年内新高后显著调整，国内最新现货库存降库，出口窗口打开出口推动降库，国内现货库存整体仍处近年同期高位，周度国产TC持平及进口TC继续下滑，近期锌价高位下游交投转淡，外盘库存近期增加至10万吨上方，但注销仓单占比略降至30.02%，0-3价差近期也自高位有所回落。锌价回调，下方支撑暂下观25800-26000，上方压力位至27000-27200附近，继续关注美元走势及伦锌上行延续性，冲高回落短线波动加剧。