事件：公司发布2026年半年度报告。
　　营收较快增长，利润亏损收窄。2026H1，公司实现营业收入3.13亿元，同比+209.04%；实现归母净利润-5.22亿元（上年同期亏损5.51亿元）。分业务看，公司药品销售收入为2.12亿元，同比+110.07%；技术服务收入为1.00亿元。药品销售收入高速增长主要因为阿达木单抗注射液（君迈康）的MAH于2025年7月获批由君实生物变更为迈威生物，2025年四季度起由迈威生物进行开票销售，2026H1迈威生物开票的君迈康国内药品销售收入为0.75亿元。公司利润端出现亏损主要因为：多项在研品种处于关键临床研究阶段，研发投入较大。2026H1，公司研发投入金额为4.31亿元，同比+10.03%。
　　核心管线进展积极，即将迎来多项期中分析。9MW2821（Nectin-4 ADC）：单药二线及以上、联合特瑞普利单抗一线治疗局部晚期或转移性尿路上皮癌，单药二线及以上治疗复发或转移性宫颈癌的三项国内III期临床已完成患者入组，计划于2026年下半年进行期中分析，提交新药上市申请前会议。其中，尿路上皮癌的两项适应症均已纳入突破性治疗品种名单。单药治疗拓扑异构酶ADC经治的三阴性乳腺癌（TNBC）处于国内III期入组阶段，联合JS207（PD-1/VEGF双抗）治疗复发或转移性三阴性乳腺癌（TNBC）的Ⅱ期临床试验正在开展。7MW3711（B7-H3 ADC）：预计2026年下半年启动肺鳞癌的关键III期临床试验，全球尚无B7-H3 ADC进入肺鳞癌III期临床阶段。9MW1911（ST2单抗）：国内临床进展最快，已完成在中重度慢性阻塞性肺疾病（COPD）患者中的IIa期临床研究（N=80），显示出良好的安全性、有效性。IIb期研究于2026年6月已完成所有受试者入组，目前处于受试者随访阶段，计划在获得至少120例受试者的末次访视数据后开展期中分析，有望于2026年底前后启动Ⅲ期临床研究。9MW3811（IL-11）：病理性瘢痕适应症（同靶点全球首个）的国内II期临床已完成首例患者给药。
　　盈利预测与投资建议：由于公司核心创新药管线多处于临床阶段，短期内贡献的产品销售收入有限。地舒单抗（迈利舒、迈卫健）、阿达木单抗（君迈康）等生物类似药销售收入以及创新药管线授权许可收入将是公司未来3年营收的主要来源。2026-2028年，预计公司实现营收收入9.62/10.11/12.95亿元。由于公司研发投入较大等，预计未来3年净利润仍面临亏损压力。考虑到公司在ADC、小核酸、TCE双抗等前沿领域进行了深入布局，多条核心管线已处于临床后期阶段，研究进度处于全球领先水平，商业化前景广阔，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售不及预期风险，BD出海进展不及预期风险等。