投资建议：触底回升，龙头价值凸显
　　大众品底部显现，白酒加速出清，地产酒率先见底。1）白酒加速出清，地产酒率先见底，推荐迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘、金徽酒、珍酒李渡、舍得酒业及价格弹性标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒；2）调味品、餐饮供应链具备量价回升弹性，推荐海天味业、颐海国际（港股）、安琪酵母、宝立食品、安井食品、千禾味业、巴比食品；3）推荐产业上行周期健康食品及部分零食：百龙创园、西麦食品、鲟龙科技（港股）、盐津铺子、洽洽食品、鸣鸣很忙（港股）、万辰集团、卫龙美味（港股）、劲仔食品;4)啤酒旺季动销提速，推荐百润股份、华润啤酒（港股）、青岛啤酒、珠江啤酒;5）饮料成长推荐东鹏饮料、农夫山泉（港股），高股息推荐中国食品（港股）、康师傅控股(港股）、统一企业中国（港股）；6)乳制品推荐蒙牛乳业（港股）、伊利股份、新乳业、三元股份、优然牧业(港股）、现代牧业（港股）、妙可蓝多。
　　白酒：加速出清，关注预期变化
　　本轮周期从“U型调整”迈向“V型调整”，调整尾声。从26年开门红以及节后淡季来看，渠道回款意愿仍然较低，渠道库存得到消化，目前大部分品牌库存水位较同期有所下降，下半年进入动销旺季行业有望进入实质性去库阶段。当前白酒行业及个股估值整体处于历史偏低水平，较大程度反应悲观预期，行业微观结构有所改善。
　　啤酒&饮料：啤酒需求改善，饮料结构繁荣
　　啤酒行业需求短期波动，重视强α龙头。26年以来大众餐饮整体处于触底企稳、弱复苏态势，啤酒餐饮敞口高、必选属性强、竞争格局好，与餐饮相关性较强；中期PPI转正、CPI回升下提价能见度提升。软饮料上市公司景气度较优，内部结构分化，寻找渠道壁垒高，具备持续新品迭代能力的平台型龙头投资机会。我们看好全国性综合龙头公司中，有更强渠道掌控力、持续推出符合消费趋势新品的相关平台型企业机会。
　　大众品：边际复苏，格局优化
　　大众品整体拐点将至，餐饮需求边际复苏的背景下，我们看好行业从存量博弈逐步变为百花齐放。食品原料、保健品等部分行业仍处于成长期，保持较高弹性。调味品&餐供板块需求端、竞争格局逐渐改善，龙头公司在新产品、新渠道、新业态等方面做出增量a。乳制品供需周期共振，反转在即。零食保持结构性景气，成长受渠道和品类持续创新驱动。
　　风险提示：
　　消费复苏不及预期；市场竞争进一步加剧；原材料及包材成本超预期上涨；食品安全问题出现。