[每日精选]
　　镍：宏观承压与供给扰动博弈，镍价短期区间震荡
　　昨日沪镍夜盘探底回升，受供应端减产扰动影响，短期走势区间震荡。消息面，受厄尔尼诺现象引发的干旱影响，印尼最大镍工业园区莫罗瓦利工业园的冶炼厂供水受到限制。如果无法找到新的水源，该工业园可能减产幅度30%至40%。印尼部分HPAL湿法冶炼企业正在商议9月对MHP装置实施减产，讨论的减产幅度约30%。宏观方面，美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会释放偏鹰信号后，CME数据显示9月加息概率已升至66%。中东冲突推动国际油价大幅走高，通胀担忧随之升温。供需层面，印尼RKAB修订审批已部分落地，已有多家矿企拿到配额修订批复，但官方并未对外披露具体增量规模。ESDM明确RKAB维持年度审批，2027年RKAB将于10月启动申报。火法矿现货价格暂时企稳，升水接近底部。菲律宾雨季结束带动国内镍矿港口库存回升，低品位矿报价进一步下调，中品位矿受成本及可流通货源支撑，跌势有所放缓。矿价整体弱稳。精炼镍方面，炼厂利润压缩明显，部分企业已降负荷生产，精炼镍供给边际收紧。镍铁方面，高镍铁价格持续下跌，成本线支撑有所弱化，淡季下游采购意愿持续低迷，成交整体偏清淡。9月旺季需求尚未兑现，钢厂采购意愿疲弱。三元前驱体排产维持高位，但下游仅维持逢低刚需补库，采购谨慎，对镍需求拉动有限。成本端方面，硫磺价格低位运行，集中到港后MHP项目生产恢复、市场可流通量回升，MHP成本支撑显著弱化；总体来看，宏观情绪承压；印尼BMS镍冶炼厂因水电短缺减产；印尼RKAB修订审批已陆续落地，但能矿部未披露具体配额规模；硫磺价格低位运行；精炼镍减产虽形成一定托底但国内社会库存居高不下压制镍价上行空间，短期镍价预计维持区间震荡运行。预计核心运行区间在125000-131000，短线区间操作为主。
　　原油：地缘反复，油价反弹
　　地缘层面，美伊局势再度恶化、霍尔木兹海峡通航量持续维持低位，油价持续偏强震荡，SC原油持续上行并显著跑赢外盘。供应端，美伊博弈持续扰动市场，多方斡旋已搭建沟通渠道，然双方近日冲突再度升级，前期的霍尔木兹海峡通航修复预期再次证伪，中东原油外运扰动风险依旧存在。需求端，美国夏季燃油消费旺季临近尾声，季节性支撑消退；北半球炼厂陆续进入秋季检修期，原油加工需求环比承压。亚洲炼厂虽存在复产预期，但受中东原油到港约束，开工提升空间有限，全球原油需求缺少上行驱动。地缘方面，美伊对峙格局难快速扭转，局部摩擦风险仍存，但市场逐步消化冲突现状，短期达成突破性协议概率偏低，但局势紧张度持续降温，高位地缘风险溢价或有缓慢回落空间。综合来看，原油短期易涨难跌，同时如若美伊斡旋取得阶段性进展，中期或有冲高快速回落可能。短期油价波动持续增加，地缘不确定性再度走高，观望为主。
　　铁矿石：负反馈兑现，矿价承压运行
　　昨日连铁震荡偏弱运行，月差结构转平，盘面弱势下基差继续走扩。铁矿近期大跌的起因为7月政治局会议政策预期落空，后在成材淡季需求走弱、负反馈预期之下加速下行，这其中亦有唐山短期环保限产的助推。极端情绪释放下铁矿跌破前期95美金支撑。海运费整体保持高位，昨日海运费环比有所回升，C5航线+1.14美元/吨，C3航线+0.73美元/吨。基本面来看，7月全球发运已从6月财年冲量高点季节性回落，周均发运量边际下滑，但8月进口矿供给预计略有回升。需求方面，当前247家钢厂日均铁水产量已降至235.55万吨，钢厂盈利率同步恶化至33.77%的历史低位；8月中上旬终端用钢需求仍处淡季，弱现实弱预期格局延续，但随着淡季需求的结束，中下旬市场或交易旺季预期，铁水或阶段性企稳回升，预计8月铁水均值在237万吨附近。库存方面，截至7月末45港进口铁矿库存为16590.34万吨，绝对水平仍处历史同期高位，受需求淡季及供应回升的影响，8月铁矿库存或止降转增。综合来看，8月铁矿石市场在供应回升、需求偏弱、库存高企的压力下预计震荡偏弱运行；不过，海运费目前支撑仍存，上方空间受制于基本面宽松格局。09合约暂时关注680一线支撑，策略上建议反弹至720一线试空。
　　红枣：需求支撑较弱，期价持续下跌
　　近期红枣期货主力合约延续低位增仓下跌，持仓量位于历史高位，多空分歧加剧。旧季高库存仍是市场核心矛盾，陈货与新货价差扩大，主力合约围绕成本与现货区间反复磨底。从现货角度来看，中秋消费旺季不旺，产销区货源充足，样本库存去化节奏偏慢，贸易商主动补货意愿弱，短期对整体库存消化拉动有限。新季方面，产量预计在55万吨左右，处于正常产量区间。因此，供强需弱格局下，市场情绪悲观，预期较弱，盘面震荡调整为主。未来关注上糖期降雨对品质影响，若新季品质分化，优质枣存在估值修复机会。