收入利润符合市场预期。公司2026H1实现营业收入21.44亿元，yoy -12%，归母净利润2.61亿元，yoy +0.06%，扣非归母2.08亿元，yoy +8%，非经常性损益主要来自金融资产价值变动及处置；单2026Q2营收12.38亿元，yoy -12%，归母净利润1.22亿元，yoy -47%，扣非归母净利润1.36亿元，yoy -25%。中期拟10派0.5元，派现总计0.95亿元，占26H1归母36.29%。
　　数据服务业务收入增速表现较好，资管科技维持稳定，其他业务出现下滑。收入分业务看，资管科技服务收入5.00亿元，yoy +2.58%、数据服务业务收入1.87亿元，yoy +9.82%、财富科技收入4.07亿，yoy -23.48%、运营与机构科技服务收入4.58亿，yoy -10.55%、风险与平台科技服务收入1.19亿，yoy -17.14%、创新业务收入2.28亿元，yoy -1.78%、企金保险核心与金融基础设施收入1.60亿，yoy -35.83%。
　　毛利率稳定，费用端收缩。2026H1公司主营业务毛利率69.40%，毛利率较上年同期-0.16pct。2026H1公司销售费用yoy -10.40%、研发费用yoy -3.24%、管理费用yoy+3.02%，三类费用合计yoy -3%，费用端持续压缩。
　　订阅收入实现快速增长。公司订阅制转型势头良好，2026年上半年，公司在产品订阅、SaaS订阅及数据订阅三大板块均取得积极进展，合并实现订阅收入同比增长14.57%。
　　合同负债高增，订单情况改善。公司2026H1合同负债余额25.87亿元，yoy +15%。
　　 UF 3.0持续进展。2026年累计签约客户已达25家，累计上线迁移超5000万户。报告期内，国金证券UF3.0内存交易系统完成全量客户切换，7个月内实现千万客户平稳上线；方正证券UF3.0内存交易系统上线千万级客户，财通证券UF3.0内存交易系统完成批量客户切换；浙商证券完成内存清算系统上线。
　　 AI提速。大模型赋能经纪业务累计签约达20家。聚源收入yoy +9.82%，主要来源2.0数据订阅业务，AI带来数据采购需求。
　　维持“买入”评级。由于B端公司获取订单到确认收入有一个时间差，且多数收入确认集中在四季度，我们维持此前盈利预测。预计2026-2028年营业总收入59.42、65.18、70.21亿元，预计2026-2028年归母净利润13.98、16.91、17.55亿元。维持“买入”评级，对应2026年30x PE。
　　风险提示：信创推进不及预期风险、下游行业压缩IT支出风险、人力成本上升风险