公司发布2026半年报。26H1，领益智造实现营业收入251.49亿元，同比增长6.45%，营收规模创历史新高，且26Q2单季度营收已连续十个季度实现正增长；毛利率同比提升1.65个百分点至16.73%；归母净利润7.64亿元，同比下降17.88%；扣非归母净利润3.89亿元，同比下降35.83%。净利润下滑的主要原因包括：一是人民币兑美元汇率快速升值导致汇兑损失激增，上半年财务费用达6.20亿元，同比增长446.35%；二是公司研发投入、产线建设及全球化布局持续加码，上半年研发费用14.42亿元，同比增长27.86%。
　　AI硬件：热管理与电池电源收入实现高增。上半年AI硬件实现收入204.64亿元，占总营收比重达81.37%。尽管该板块整体收入同比微降1.92%，但毛利率提升0.58个百分点至17.47%，产品结构优化成效显著。其中，影像显示业务收入40.31亿元，同比下降约37%；电池电源业务收入39.28亿元，同比增长12.73%，服务器通用冗余电源相关产品实现量产出货；热管理业务收入29.20亿元，同比增长43.46%，主要得益于收购立敏达后AI服务器相关散热产品出货增长；XR可穿戴业务收入17.94亿元，同比增长17.72%；精品组装及相关实现营收22.18亿元，同比增长14.16%。
　　端侧AI：把握终端智能化与高端化的发展主线。折叠机方面，向北美大客户供应新一代终端产品相关核心精密件，涵盖铰链精密结构件、屏幕支撑板、超薄均热板及带法兰超薄不锈钢电池壳模组等；散热方面，已向国内客户量产出货超薄高性能均热板、中框一体化均热板模组，交付持续增长；智能可穿戴领域，与终端品牌紧密合作，全面覆盖AR、VR、MR和AI眼镜等智能穿戴设备软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等核心硬件产品。
　　物理AI：客户拓展加速，进入发展快车道。公司具备从核心零部件到整机本体组装的全栈式服务能力，专注关节模组、高功率充电、散热模组、灵巧手等核心零部件及本体组装服务。公司在北京、成都、郑州、东莞及海外机器人基地组装产线正式投产，已量产交付人形机器人核心零部件、关节模组、整机等产品，为多家头部具身智能企业完成数千套硬件/整机组装服务，并规划2028年超10万台机器人的组装产能，配备2万余台CNC设备及自动化产线。
　　AI算力：完善散热+电源布局，夯实AIDC产业底座。公司于2026年1月完成对立敏达的收购，补齐公司服务器硬件能力。立敏达主营母线排以及服务器液冷快拆连接器、液冷歧管、服务器液冷板、光模块冷板、服务器均热板等核心硬件，已作为北美算力龙头客户核心供应商，向海外算力行业头部企业及其供应链相关合作伙伴、相关服务器代工厂、电源解决方案公司等客户批量交付相关产品。立敏达业务与公司现有服务器散热及电源业务形成高效协同，在AI算力产业链实现关键卡位。
　　加速汽车零部件战略布局，发展态势稳健。26H1实现收入35.28亿元，同比增长198.26%，占总营收比重提升至14.03%。毛利率同比提升约6.25个百分点至14.08%。公司通过收购浙江向隆及江苏科达，全面加速在汽车零部件领域的战略布局，构建起覆盖汽车传动系统、内外饰件及新能源电池核心组件的多元化产品集群，确立了在汽车产业链中的核心地位，主要客户覆盖大众、丰田、长城、比亚迪、蔚来、零跑、广汽、一汽、奇瑞、理想、吉利、江淮、庞巴迪、北极星等。
　　盈利预测与投资建议：公司持续深耕智能制造核心赛道，从端侧AI、物理AI及AI算力多个维度赋能AI产业，有望拉动中期新一轮成长。我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业收入629/770/945亿元，同比增长22%/22%/23%，实现归母净利润31/43/61亿元，同比增长35%/41%/41%。当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为33/24/17X，维持“买入”评级。
　　风险提示：新品研发进展不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。