投资要点：公司海外业务敞口较高，预期26H1期间承受汇率波动影响（销售端收入确认+汇兑损失）。我们预计随着26H2新产品的新定价导入后，汇率波动的影响程度将会减弱。因此，我们调整26/27年归母净利润预测至30/43亿元（前次36/51亿元），并新增28年预测为56亿元。领益智造逐步构建从材料、精密功能件、模组到精品组装的一体化解决方案平台能力，25年以来在人形机器人、AI眼镜及智能穿戴、折叠屏终端、AI服务器液冷及电源取得显著的业务进展，长期增长动能充足。可比公司26年预测PEG为1.4，而公司仅为1.0，维持“买入”评级。
　　公司发布2026年一季报，符合此前考虑汇兑损失后的预期。26Q1营收126.43亿元，同比增长9.99%，连续9个季度同比增长，创上市以来Q1新高；归母净利润3.92亿元，同比下降30.70%；扣非归母净利润2.39亿元，同比下降33.15%。业绩短期承压，主要受汇率波动及铜、铝等大宗原材料价格上涨等多重外部因素影响。
　　坚持“内生+外延”双轮驱动，“人-眼-折-服”新曲线快速落地转化。（1）人形机器人：目标成为全球TOP3的具身智能硬件制造商。机器人业务合作客户覆盖全球头部品牌，与多家客户达成战略合作，全面提供电机、减速器、灵巧手、四肢及关节模组、散热模组及机器人本体/整机ODM等产品与服务。（2）AI眼镜及XR可穿戴设备：提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等核心硬件产品，并与终端品牌紧密合作。（3）折叠屏终端：量产出货超薄钛合金折叠屏支撑件及折叠PC碳纤维支撑件等折叠屏相关产品。在北美大客户合作的高端VC散热项目取得重要突破。（4）AI服务器：收购立敏达（Readore）切入北美算力客户核心供应链；AMD高端显卡散热模组批量出货；通过入股铂科电子及合资成立公司，增强AI算力电源系统在工艺、协同及交付方面的能力。
　　汽车及低空经济：实现从Tier2向Tier1的转型升级。公司通过收购浙江向隆及江苏科达，全面加速在汽车零部件领域的战略布局，构建起覆盖汽车传动系统、内外饰件及新能源电池核心组件的多元化产品集群，确立了在汽车产业链中的核心地位。公司汽车板块主要客户覆盖大众、丰田、长城、比亚迪、蔚来、零跑、广汽、一汽、奇瑞、理想、吉利、江淮等新能源及燃油车整车厂商，以及庞巴迪、北极星等全球地形车头部品牌。
　　风险提示：汇率波动的风险、客户集中的风险、竞争加剧的风险。