一、行情回顾与展望
　　市场表现：今日PS2611探底回升、强势反弹，主力PS2611合约开盘37255元/吨，最高38310元/吨，最低36735元/吨，收盘38000元/吨，涨幅2.61%。全天成交10.86万手，成交额122.54亿元，持仓量11.73万手，较昨日增仓315手。期价早盘一度下探36735元，随后受国内商品市场整体回暖（能化板块领涨）、超跌后空头平仓及光伏装机首超煤电的情绪传导带动震荡拉升，午后最高触及38310元，收出带下影线的中阳线，重新站上38000元/吨整数关口，37000元/吨区间支撑再次得到确认。
　　现货价格：N型多晶硅现货均价4.0万元/吨，较上个工作日持平；N型多晶硅混包料现货均价3.85万元/吨，均较上个工作日均价持平。部分硅片企业进场采购，但成交量仍未显著提升，市场等待近期多个会议结果。
　　后市展望（仅供参考）：基本面上，当前供需宽松格局尚未出现实质性拐点：供给端，按百川口径国内多晶硅行业整体开工率维持在41%，协鑫管理层披露颗粒硅开工率维持在50-60%。按照当前企业排产计划看，9月国内多晶硅产量预计在12.45万吨上下，行业开工率仍处回升通道。但在反内卷政策约束下，企业挺价意愿强烈，低价出货现象明显减少，部分企业开始控量保价，供给端对价格的支撑逐步显现。需求端，现货成交出现少量订单，但当前成交以长单和仓单交割为主，散单市场尚未全面放量。硅片价格维持高位但部分尺寸走弱，硅片企业原料库存普遍在30天以上，补库的持续性和力度仍待观察。硅片涨价向下游电池片、组件环节传导存在时滞和阻力，组件端对成本上行的接受度有限，若终端无法顺价，价格传导链条可能再次断裂。近期已公示的光伏组件集采项目投标单价区间0.624—0.883元/W，整体均价0.705元/W，较上期0.735元/W环比下降约4.1%。库存方面，全产业链超50万吨高库存压力未减，交易所仓单增至23940手（约4.78万吨），库存维持高位持续压制上行空间。
　　整体来看，今日反弹以超跌修复和情绪带动为主，现货低成交、工厂库存连增、价格传导受阻等基本面压力并未缓解，反弹持续性有待验证。37000元/吨是政策底与现金成本交汇的关键支撑，若无量能及现货成交配合，期价大概率重回37000-38500元/吨区间震荡筑底；若减产政策落地或现货高价成交重启，则有望向39000元/吨上方修复。操作上建议区间思路、不建议追高，等待减产政策消息和现货成交数据进一步明朗。
　　风险因素：9月实际排产超预期反内卷政策不及预期现货提价后下游接受度低