事项：
　　8月份，制造业PMI为49.8%，环比上行0.6个百分点；非制造业PMI为49.0%，与上月持平。
　　评论：
　　结论：8月制造业PMI上行0.6个百分点至49.8，仍处荣枯线下，回升幅度好于季节性。主要是需求回暖，新订单贡献0.63个百分点，生产同样回到荣枯线上。价格端全面回暖，购进价格上行3.4个百分点至56.6，出厂价格上行2.6个百分点重回荣枯线上。分行业看，17个制造业行业中有6个行业PMI高于荣枯线。非制造业PMI持平于49.0，低于往年同期。其中服务业持平于49.3，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均高于55.0；建筑业下行0.1个百分点至46.9，再创75个月新低。
　　综合来看，8月经济景气度边际改善，离荣枯线仅“一步之遥”。供需双双回到荣枯线上、需求修复快于生产，价格端出现回暖信号，经济修复动能有所巩固。向前看，随着“金九银十”施工与消费旺季到来、存量政策落地效果持续显现，9月预计将跨过荣枯线。
　　制造业
　　8月制造业景气度环比回升，来到荣枯线附近。8月制造业PMI上行0.6个百分点至49.8，同比去年高0.4个百分点，相比近三年同期均值高0.4个百分点。从环比变化来看，本月回升幅度比近三年的季节性回升（均值约0.1个百分点）更大。分贡献度看，8月PMI的回升主要受到新订单的支撑。按贡献大小分别是新订单（贡献0.63个百分点）、生产（贡献0.125个百分点）、原料库存（贡献-0.02个百分点）、雇员（贡献-0.06个百分点）、配送（贡献-0.09个百分点）。
　　生产与需求同步回升，需求修复更快。从相对变化看，“产需差”有所收窄：新订单回升（+2.1个百分点）幅度比生产回升（+0.5个百分点）更大，“产需差”收窄1.6个百分点至-0.2个百分点。从绝对水平看，生产回升0.5个百分点至50.4，时隔一个月重回扩张区间；“三大需求”全面回暖：新订单（+2.1个百分点至50.6）、新出口订单（+0.5个百分点至50.1）均回到荣枯线上，在手订单（+0.9个百分点至46.7）仍在收缩区间、但降幅收窄。
　　库存平稳，价格全面回暖。库存方面，原材料库存下行0.2个百分点至48.1，连续四个月下行；产成品库存下行0.2个百分点至48.4，再度回落。与此同时，购进价和产出价均明显回升，进价回升更多。购进价格上行3.4个百分点至56.6；出厂价格上行2.6个百分点至50.4，时隔两个月重回荣枯线上。价格端全面回暖，8月PPI环比或有所回升。
　　企业预期小幅回落，大型企业景气度重回线上。制造业生产经营活动预期下行0.3个百分点至53.8，仍在荣枯线上，企业中长期信心较强。分规模看，大型企业景气度上行1.1个百分点至50.6，重回扩张区间；中型企业景气度下行0.3个百分点至49.4，小型企业景气度上行0.5个百分点至47.9，“大小企业差”扩大0.6个百分点至2.7个百分点。17个制造业行业中有6个行业PMI位于荣枯线上，其中造纸、有色冶炼、汽车制造业等表现较好，装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.4%和52.9%。
　　非制造业
　　8月非制造业PMI环比持平于49.0，弱于近年同期（比近年同期均值低1.5个百分点），但环比表现好于近三年同期（均值约-0.1个百分点）。结构上，非制造业新订单下行0.3个百分点至44.1，仍处低位；就业人员持平于45.4，就业景气度仍然偏弱；预期下行0.4个百分点至55.0，仍在荣枯线上。
　　非制造业出厂价格回升。当月价格指标中，购进价格上行1.4个百分点至51.1，出厂价格上行1.4个百分点至49.3，产出与投入的差值持平于-1.8个百分点，非制造业企业利润率压力仍然偏大。
　　行业上，服务业持平、建筑业续创阶段新低。服务业PMI持平于49.3，连续两个月位于荣枯线以下。其中，邮政、电信广播电视及卫星传输服务、互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数均高于55.0，批发、零售、资本市场服务等行业低于临界点。具体来看，居民服务下行2.2个百分点到45-50之间，交运上行2.5个百分点到50-55之间，信息服务上行0.4个百分点到50-55之间。建筑业PMI下行0.1个百分点至46.9，再创75个月新低，主要是部分地区暴雨、台风等极端天气影响建筑施工进度。其中，房建中类上行1.2个百分点，仍位于45-50之间。
　　风险提示
　　海外市场动荡，海外经济进入衰退。