事件概述
　　近日，公司披露2026年半年度报告：2026H1实现营业收入0.73亿元，同比+26.83%；实现归母净利润-0.79亿元，上年同期为-0.46亿元；实现扣非归母净利润-0.81亿元，上年同期为-0.48亿元。
　　产品落地加速带动收入增长，26H1公司收入同比+26.83%
　　公司持续巩固CAE仿真业务基础，推进工业自动化软件及控制系统、生产管控一体化解决方案等业务协同，并持续完善物理AI产品体系及相关场景布局。2026H1，公司实现营业收入7274万元，同比+26.83%。费用端，26H1公司持续加大研发、市场及管理投入，销售/管理费用率分别较上年同期+20.14/+14.40pct，一定程度影响利润表现。
　　完善“开物”物理AI产品体系，推进场景验证与客户导入
　　公司持续加强CAE核心求解及工程仿真能力，2026H1研发投入0.85亿元，同比+67.53%，围绕结构、流体、电磁、光学、声学及多物理场持续推进产品迭代。在2025年发布“开物”物理AI开发应用平台及智能工坊的基础上，公司进一步发布“大圣”智能体、“行者”合成数据及“营造·万象”世界物理模型，逐步形成覆盖开发平台、智能体、合成数据和世界物理模型的产品体系，并推进在工业及能源、具身智能、低空经济等场景的验证与客户导入。公司同时将原“工业仿真云项目”剩余募集资金投入“物理合成数据核心技术基座构建与多领域场景示范应用项目”，有望推动CAE能力由工程仿真向物理AI数据生成、模型训练及虚实验证延伸。
　　投资建议：
　　公司是国内领先的CAE软件厂商，通过打造物理AI平台，业务向新能源、低空经济、机器人等民用领域延伸；近年来通过持续战略并购，不断完善产业链布局，有望打开全新成长空间。我们预计公司2026-2028年营收分别为5.96/7.16/8.23亿元，净利润分别为0.63/1.05/1.53亿元，维持买入-A投资评级。考虑到公司还在投入期，我们采用市销率进行估值，给予12个月目标价200元，对应2027年约25倍动态市销率。
　　风险提示：1）物理AI平台业务拓展不及预期；2）并购进展及并购标的业绩完成不及预期；3）客户预算不及预期。