投资要点
　　2026年8月26日，中谷物流发布2026年中期报告。2026年上半年公司实现营业收入54.6亿元，同比增长2.2%；实现归母净利润10.8亿元，同比增长1.1%。2Q2026公司实现营业收入28.8亿元，同比增长4.0%；实现归母净利润5.6亿元，同比增长5.9%。
　　增加外贸运力部署，驱动扣非高增
　　公司Q2营业收入同比增长4.0%，扣非归母净利润同比增长28.2%，主要由于公司主动优化运力部署。2024年年中以来，外贸集装箱运价尤其是欧洲航线运价上涨幅度较大，为了更好地适应当前集装箱物流行业的市场情况，公司优化运力部署，增加了对外贸市场的运力布局，锁定了一定的收益。1H2026，公司保持国际船舶期租业务的规模，同时陆续开通了印巴快线、红海快线、海防快线在内的多条外贸自营航线，为海外业务探索奠定了基础。根据克拉克森，1H2026，由于地缘冲突红海航线高景气，上海至红海航线均价同比增长139%，Q3景气延续，8月第三周运价同比增长191%。
　　毛利率同比增加，汇兑损益影响财务费用
　　2026H1公司实现毛利率30.93%，同比增长7.57pct，主要由于增加外贸运力投入。费用率方面，2026H1公司期间费用率为6.98%，同比增加4.29pct，其中，销售费用率为0.29%，同比增加0.02pct；管理费用率为2.17%，同比增加0.14pct；研发费用率为0.25%，同比增加0.05pct，主要由于员工薪酬增加；财务费用率为4.27%，同比增加4.08pct，主要由于1H2026外币汇率同比波动较大。综合以上因素，2026H1公司扣非归母净利率为18.03%，同比增长2.60pct。
　　分红不低于60%，增加国际航线运力投入
　　根据公司股东回报规划，2026-2028年以现金形式累计分配的利润原则上不少于最近三年累计实现的可分配利润的60%，公司分红预期稳定。1H2026，公司分别向恒力造船（大连）有限公司、招商局金陵船舶（江苏）有限公司以及长航集团武汉青山船厂有限公司签署造船合同，合计建造18艘集装箱船舶，主要用以扩充国际航线的运力规模。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到公司增加外贸航线运力投入，新增2026-2028年归母净利预测23.1亿元、27.6亿元、32.5亿元，对应PE为11.7x、9.7x、8.3x；考虑公司外贸运力投入以及红海航线高景气给予溢价，给予2026年13倍PE，目标价14.3元，维持"买入"评级。
　　风险提示
　　货量不及预期风险，运价大幅下降风险，油价上涨风险，地缘局势变化风险，汇率波动风险。