事件:
　　中谷物流2026年8月26日发布2025年度报告：
　　营业收入：2026年上半年实现54.57亿元，同比增长2.24%，其中2026年第二季度实现28.79亿元，同比增长3.96%。
　　归母净利润：2026年上半年实现10.83亿元，同比增长1.05%，其中2026年第二季度实现5.56亿元，同比增长5.93%。
　　扣非归母净利润：2026年上半年实现9.84亿元，同比增长19.45%，其中2026年第二季度实现4.90亿元，同比增长28.19%。
　　投资要点:
　　运力稳步扩张，积极布局外贸市场。2026年上半年，公司积极优化运力部署，增加对外贸市场的运力布局。截至2026年上半年末，公司总运力340.75万载重吨，同比增长2.96%。其中，加权平均总运力340.19万载重吨，同比增长3.28%；加权平均自有运力247.09万载重吨，同比增长0.44%；加权平均外租运力93.10万载重吨，同比增长11.68%。
　　持续探索国际自营业务，奠基“内外双循环”。公司目前自营业务聚焦于内贸集装箱业务服务，并利用现有国内客户资源拓展有国外集装箱物流服务需求的客户，加速建立海外物流运营专业团队，布局东南亚、印巴、红海等区域，逐步形成以国内业务稳定支撑、以国外业务增加收入来源的格局。
　　分红：根据公司2026-2028年股东回报规划计划，公司最近三年以现金形式累积分配的利润原则上不少于最近三年累积实现的可分配利润的60%，与2023-2025年股东回报规划相同。考虑到公司内贸业务需求稳健、外贸业务积极扩张，叠加2023-2025年公司分红比例分别高达88%、90%、70%，我们看好公司的持续分红能力，基于2026年8月27日收盘价以及我们的盈利预测，假设分红比例为60%-90%，对应股息率为6%-9%。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年实现营业收入110.27、116.91、131.00亿元，同比增速分别为4%、6%、12%，实现归母净利润27.07、28.58、29.83亿元，同比增速分别为35%、6%、4%，2026年8月27日收盘价对应PE为10、9、9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：内贸集装箱航运运价不及预期；外贸集装箱航运新签租约运价不及预期；现金支出超预期；成本优化不及预期；经营稳定性不及预期。