投资要点:
　　 MLCC及PCB再度提价，9月端侧有望迎来密集新品催化。过去一周（2026.8.24-2026.8.30），上证上涨1.20%，电子行业上涨0.15%，子行业中其他电子Ⅱ上涨1.67%，消费电子上涨1.36%。同期恒生科技和费城半导体分别下跌3.38%和2.31%。我们认为，在经历了7月份由存储板块预期转弱进而带动的涨价链、设备链集体下跌，以及8月初美国FCC对于国内光模块企业出口政策的预期扰动之后，行业整体估值水平已回落至“战略配置”区间，当下临近9月苹果、华为等品牌新品发布会，AI端侧有望成为行业创新催化。结合英伟达业绩会指引及产业链跟踪，AI算力建设对于电子制造资源的挤占效应仍在蔓延中，晶圆代工、存储、PCB、被动元件、模拟芯片等多个环节的景气度持续走高，近期MLCC、PCB环节的价格再度大幅上调，展望2027年我们认为“涨价链”依然是有较强业绩支撑的高胜率方向，继续推荐。与此同时，一方面考虑到在9月我国领导人访美前夕，两国在科技领域的政策博弈形势趋于严峻，以“韬定律”为象征的科技自立自强、产业链自主可控有望成为近期市场主旋律；另一方面，结合中芯国际2026Q2少数股东权益的大幅改善以及以华为昇腾为代表的算力卡明年快速增长的预期，国产算力产业链2027年的业绩弹性有望彰显，继续推荐半导体制造、设备、材料以及国产算力。
　　英伟达业绩超预期，智谱新模型展现国产竞争力。英伟达8月26日公告业绩，业绩全面超指引，首次指引FY2028营收同比增长70%。智普8月26日晚上线GLM-5.3-Flash，该模型全部由国产芯片提供算力支持，硬件效率和单token成本已达到与主流英伟达GPU相当的水平。“国模国芯国辅芯”系统正不断体现竞增力，因此我们持续看好国产算力四大方向。①FAB 3.0：国模国芯国辅芯-国模（智谱/minimax）+国芯（寒武纪/天数智国芯辅）芯+（杰华特）；②特色技术：韬定律（中芯国际）+超节点（盛科通讯/澜起科技）；③供应链：HBM（长鑫科技）、先进制程（中芯国际/华虹宏力）、Drmos（杰华特）、MLCC（三环集团）；④产能扩张：设备（北方华创/中科飞测）、材料（鼎龙股份/广钢气体）。
　　三星电机进一步调涨2026Q4的OEM报价，密切关注上行周期、供需趋紧背景下国产被动厂商的AI进展。本周，据TrendForce，三星电机近期率先针对OEM、ODM客户调涨2026Q4报价，意味着MLCC产业正式迈入上升格局。1）价格端：三星电机率先上调2026Q4报价，消费级X5R涨25%-30%，AI服务器高端X6S平均涨幅为10%-20%；其余厂商消费级中高容产品平均涨幅为10%-20%。村田、太阳诱电、京瓷暂维持报价持平。2）需求端：AI服务器、光通信带动MLCC需求紧张，消费级中高容订单出现外溢；传统ICT、车用市场展望保守，终端消费信心偏弱，传统市场或旺季不旺。3）供给端：厂商稼动率抬升，部分供应商接近满载；三星电机借涨价抑制订单，腾挪产能投向高端产线，行业供需缺口趋于扩大。4）后续观察指标：重点关注日系大厂是否跟进调价，以此判断涨价行情能否进一步扩散，跟踪2026Q4供需及价格变化。当前被动元件行业具备高景气度，消费类转单趋势显现，看好高端涨价持续性，动态跟踪低容供需情况。我们认为相关厂商2026H2？2027年具备较强利润弹性，建议关注：三环集团、风华高科、顺络电子、洁美科技、江海股份。
　　国内模拟龙头业绩超预期，ADI表示模拟AI将带动其进入新增长周期，重申看好本轮模拟周期长度与力度。近期，国内模拟公司业绩分化，收入增长快的公司业绩超预期：思瑞浦2026Q2收入9.04亿元（yoy+71%，qoq+29%），归母净利2.02亿元（yoy+304%，qoq+92%），毛利率50.05%（yoy+3.71pct，qoq+2.40pct）；圣邦股份2026Q2收入14.97亿元（yoy+45%，qoq+36%），归母净利2.97亿元（yoy+110%，qoq+140%）；纳芯微2026Q2收入14亿元（yoy+73%，qoq+23%），毛利率承压下，实现扣非归母净利0.07亿元，同环比扭亏。ADI表示，AI基础设施需从电力到处理器的全系统升级，带动了模拟芯片及高端电源方案需求，在AI推动下，公司将开启“从电网到芯片”新增长周期。今年，海外模拟大厂与国内厂商呈现接力式涨价。此前，原厂、渠道、一级供应商及终端企业均完成去库；2026Q2工业、汽车、数据中心需求同步回暖，库存回归合理区间，订单回流上游；车用模拟、电源管理、光通信芯片已出现交期拉长、涨价迹象。当下模拟行业正在见到由补库与真实需求推动带来的新订单。我们重申要重视国内模拟公司在收入加速增长下，经营杠杆带来的的利润释放。重点关注：思瑞浦、纳芯微、圣邦股份、芯朋微、帝奥微、必易微等。
　　2027年存储供需缺口难以缓解，关注扩产链业绩弹性。中长期看，英伟达业绩会大幅上调FY2028增长预期，营收增速或将达70%，再次印证AI算力需求持续高增，而HBM等高阶产品抢占原厂产能，挤压通用DRAM供给，2027年存储市场供需缺口难以缓解；短期来看，三季度传统消费旺季，9月存储现货价格仍具备上行空间，海外大厂严控传统存储产能，多方客户争抢产能支撑价格中枢。国内存储龙头长鑫科技