投资要点：
　　周度回顾：本周保险Ⅱ(申万)上涨4.33%，跑赢沪深300指数4.54pct；10年期国债到期收益率上行0.91BP至1.69%。本周保险估值在中报良好业绩催化下修复。本周证券II（（申万）上涨3.83%，跑赢沪深300指数4.04pct，板块PB估值上升至1.29倍。
　　保险行业：本周上市险企陆续披露2026年中期业绩，整体符合预期。负债端，寿险NBV增速，国寿+33.7%＞阳光+16.4%＞太保+12.7%＞新华+11.9%＞平安+11.2%＞友邦+10.0%（固定汇率口径）＞太平+6.5%＞人保寿险+5.2%（（比口口径），NBV同口延续增长，主要驱动力在于新单保费增长及价值率改善，但受新单增幅放缓影响NBV增速普遍回落。财险保费保持增长但整体依然疲弱；综合成本率及同口均有改善，人保94.0%（（-0.8pct）＜太保95.0%（（-1.3pct）＜平安95.1%（（-0.1pct）＜太平98.0%（（-1.3pct）＜阳光98.7%（（-0.1pct），主要得益于车险综改及非车“报行合一”带来的费用率同口优化。投资端，总投资收益率人保7.4%（（单单年化2，+2.2pct）＞新华6.7%（+0.8pct）＞国寿5.6%（（+2.3pct）＞太平5.2%（（+2.5pct）＞平安4.9%（（单单年化2，+1.1pct）＞太保4.8%（单单年化2，+0.2pct）＞阳光3.6%（0.4pct），除阳光外其余各家均同口改善。投资业绩改善提振当期利润表现，2026H1归母净利润同口，国寿+228.6%＞太平+90.3%＞友邦+69.5%＞新华+54.0%＞阳光+38.51%＞人保+38.50%＞平安+36.1%＞中国财险+32.0%＞太保+10.4%。
　　投资观点：坚定看好保险板块投资机会。短期看三季度上市险企资负双端面临高基数压力，预计上市险企三季度单季度净利润和NBV普遍同口负增长。建议在年底三季报高基数压力以及资金面影响进一步出清后布局。长期看，保单涨价及保费规模扩张带动的盈利中枢改善的趋势并未改变，保险长期增长潜力并未被充分定价，有望开启价值重估新阶段。关注：投资弹性较强的【中国人寿H】、【新华保险AH】，2026年业绩有望领先同业的【中国平安AH】、经营稳健且股息率较优的【中国太保AH】。
　　证券行业：截至8月28日，已有41家上市券商披露2026年中报，合计营业收入同口+46.7%至3671.28亿元，合计归母净利润同口+49.9%至1606.13亿元。分收入结构来看，上半年券商业绩高增的主要原因一方面源于交投活跃度维持较高水平，A股日均股票成交额同口+96.9%，两融余额同口+63.2%，带来大财富管理业务收入高增；另一方面，上半年科创综指上涨54.0%，带动跟投业务同口改善。同时，部分头部券商的海外业务呈现出高速增长，逐步形成脱离于国内股票市场的新增长引擎。目前板块估值仅处于2012年来12.21%分位数，估值与盈利能力形成背离，对应26年10倍PE、1.0-1.1倍PB的头部券商具备较高的配置价值。
　　投资观点：选股方面看好以下主线：一是受益于市场马太效应加剧带来估值修复甚至实现估值扩张的头部券商，如【国泰海通A+H】、【中信证券A+H】；二是权益投资能力相对突出利润增速能够强于同业的大中型券商，如【东方证券A+H】、【东吴证券】和【国信证券】；三是提前交易公募基金景气度复苏的【广发证券A+H】；四是持续看好外资回流下【香港交易所】的配置机会。
　　风险提示：利率下行、市场大幅波动、政策落地不达预期、行业竞争加剧。