投资要点：
　　公司公布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营收1294.07亿元，同比-12.93%；归母净利润51.11亿元，同比+748.83%；扣非归母净利润53.44亿元，同比+607.79%。费用率方面，2026H1期间费用率4.52%，较去年同期的4.12%增加0.40个百分点，其中销售费用率、管理&研发费用率和财务费用率分别为0.07%、2.11%、2.34%。盈利能力方面，2026H1毛利率15.25%，净利率7.16%。
　　 2026H1，公司实现炼油产品销售额208.03亿元，同比下滑60.30%，毛利率提升12.31个百分点；化工产品销售额712.67亿元，同比增长17.33%，毛利率提升2.79个百分点；PTA销售额140.11亿元，同比下滑11.06%，毛利率略微提升0.05个百分点；聚酯化纤销售额132.90亿元，同比增长19.45%，毛利率提升5.28个百分点。上半年在地缘政治影响以及“降油增化”的战略选择下，公司主动调整了产品结构，炼油产品收入有明显下降，同时增加了化工产品和聚酯化纤的收入。上半年，PTA价格经历了前稳后涨、宽幅震荡的走势，一季度在原材料价格大幅过程中，PTA加工费降低；二季度PX供给约束导致PTA产出收缩，行业供需格局改善，PTA加工差修复明显。下游方面，聚酯涤纶经历了先涨后跌的行情。二季度聚酯涤纶行业内企业普遍主动下调装置负荷，整体利润在阶段性内得到一定修复。
　　公司控股子公司浙石化已形成加工4,000万吨/年炼油、880万吨/年对二甲苯、420万吨/年乙烯处理能力，同时，浙石化仍在加快布局下游化学新材料，瞄准新能源和高端材料领域，部署了EVA、POE、DMC、PC和ABS等一批新能源新材料产品，产品链不断丰富。随着新项目的稳步推进，公司新能源材料、可再生塑料、特种合成材料和高端合成材料等产能将得到有序扩充，新材料转型逐步加速。报告期内，公司为提升现有产品的加工深度，增加高附加值的新材料产品的产出比例，拟投资炼化一体化项目改造提升工程，项目预计总投资约为196亿元，建设施工期预计为2年，改造提升工程有利于推动浙石化产品结构升级，提升公司长期竞争力。
　　盈利预测。预计公司2026-2028年实现营业收入分别为2695.56、2755.87、2805.63亿元，实现归母净利润分别为88.66、96.37、110.95亿元，EPS分别为0.89、0.96、1.11元，地缘政治扰动下，石化品景气度有望长期提升，给予公司2026年15-18倍PE，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动超预期，下游需求不及预期，项目投产进度不及预期。