事项：
　　公司发布2026年半年度报告：26H1实现营业收入635.16亿元，同比+33.93%；归母净利润21.67亿元，同比+108.18%；扣非归母净利润18.74亿元，同比+67.59%。单Q2来看，公司实现营业收入355.31亿元，同比+33.40%；归母净利润13.79亿元，同比+99.19%；扣非归母净利润12.54亿元，同比+76.85%。
　　评论：
　　营收利润高增，盈利水平显著提升。2026H1，公司实现营业收入635.16亿元，同比+33.93%；归母净利润21.67亿元，同比+108.18%；ROE达13.32%，同比提升5.78个百分点，创历史新高。分业务看，ICT基础设施与服务业务实现收入509.27亿元，营收占比持续抬升。核心控股子公司新华三实现营业收入499.75亿元，同比+37.28%，净利润23.88亿元，同比+29.03%。业绩高增主要受益于AI算力需求爆发带动ICT市场快速增长，叠加新华三持股比例提升及内部费用管控等举措落地。公司将继续提升AI基础设施系统协同和一体化交付能力，加强产品和解决方案的核心竞争力，推动公司实现高质量、可持续发展。
　　全栈产品协同发力，国内外市场加速拓展。公司积累了广泛而稳定的渠道资源，截至报告期末，已在全国设立超40家代表处，合作分销商近3万家；海外布局同步推进，已设立22个海外子公司，服务网络覆盖180余个国家及地区。分市场看，国内政企市场实现营业收入438.67亿元，同比+41.35%；海外市场实现营业收入29.41亿元，同比+53.25%。据IDC数据，2026年第一季度新华三以37%的市场份额稳居中国企业网交换机市场第一，数据中心交换机市场份额达33.1%，稳居全国第二，全栈产品协同效应持续兑现。
　　研发投入持续加码，技术护城河不断拓宽。公司以技术创新为核心引擎，围绕“算-网-存-云-安-维”全赛道持续加大研发投入，完成硬件、软件到场景化应用的完整业务布局。2026年上半年研发投入24.69亿元，在北京、杭州等地布局研发中心，组建多支高水平研发团队，专利申请总量超17000件，构筑坚实技术护城河。报告期内，公司推出UniPoDS80000系列超节点、UniServer S90000高密全液冷整机柜、102.4T智算交换机等多款新品，产品矩阵进一步完善。公司重要子公司新华三为国家级高新技术企业、国家知识产权及技术创新示范企业，斩获多项国家与行业科技奖项，具备CMMI5级等高等级资质，累计主导及参与发布国际标准10项、国家标准140余项、行业标准400余项。
　　投资建议：公司半年报业绩表现超预期，叠加AI算力及ICT需求释放，上调盈利预测。预测2026-2028年营业总收入为1237.07/1465.49/1669.58亿元(前值为1137.17/1296.15/1464.55亿元)，对应增速分别为27.9%/18.5%/13.9%；归母净利润为32.02/41.18/52.18亿元（前值为26.91/34.09/42.64亿元）；对应增速分别为90.0%/28.6%/26.7%。估值方面，参考可比公司以及公司历史估值水平，给予公司2027年32倍PE，对应目标价约46.07元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求释放节奏变缓；海外市场拓展不及预期