事件：2026年8月28日下午，公司发布《2026年半年度报告》，26H1公司实现营业收入635.16亿元（ yoy+33.93% ）、归母净利润21.67亿元（yoy+108.18%）、扣非归母净利润18.74亿元（yoy+67.59%）。
　　 26H1业绩高增，利润增速显著快于收入增速。26H1公司实现营业收入635.16亿元（yoy+33.93%）、归母净利润21.67亿元（yoy+108.18%）、扣非归母净利润18.74亿元（yoy+67.59%），ROE达到13.32%（yoy+5.78pct）。收入端增长主要系核心子公司新华三业务规模扩大、销售增长；利润端增速显著快于收入，一方面受益于业务规模扩张及费用管控，另一方面财务费用由上年同期7.10亿元降至-1.15亿元，主要系汇兑损益改善及利息支出减少，同时公司收购新华三6.98%股权，进一步增厚归母利润。
　　单季度来看，26Q2实现营业收入355.31亿元（yoy+33.40%，qoq+26.96%）、归母净利润13.79亿元（yoy+99.18%，qoq+75.03%）、扣非归母净利润12.53亿元（yoy+76.81%，qoq+101.95%）。
　　新华三业务加速放量，政企与海外市场表现亮眼。26H1核心子公司新华三实现营业收入499.75亿元（yoy+37.28%）、净利润23.88亿元（yoy+29.03%），收入增长主要由国内政企和海外业务共同驱动。其中，1）国内政企市场业务规模进一步扩大，实现收入438.67亿元（yoy+41.35%）；2）海外业务持续快速扩张，实现收入29.41亿元（yoy+53.25%）。报告期内，公司完成新华三6.98%股权收购，持股比例由81.00%提升至87.98%，在新华三自身盈利保持较快增长的基础上，上市公司享有的利润份额进一步提升，增厚归母净利润。
　　超节点加速布局，完善Scale-Up/Scale-Out全栈智算能力。公司持续完善AI基础设施产品矩阵，推出UniPoDS80000系列超节点，覆盖32卡至1024卡全品类，最大可扩展至16384卡，兼容多厂商CPU、GPU、NPU、DPU等异构算力，可支持万亿参数大模型训练及推理；同步推出UniServer S90000高密全液冷整机柜，算力密度较传统方案提升3倍，以及全系列单芯片102.4T智算交换机，引入CPO/NPO、CPC等先进互联技术，满足Scale-Up与Scale-Out场景需求。目前公司已形成以AI服务器、高速无损网络、智能存储、算力调度管理平台为核心的全栈智算解决方案，可支撑万卡级超大规模AI集群稳定部署。
　　国内智算及国产化需求持续释放，海外业务保持高增长。26H1公司国内收入604.05亿元（yoy+32.92%），海外收入31.10亿元（yoy+57.15%），海外收入占比由4.17%提升至4.90%。1）国内方面，公司持续把握智算建设及国产化需求，中标多个省市政务云、智算专区和政务网项目，并中标中国电信高性能服务器、400G交换机、防火墙及中国移动RoCE交换机、硬件防火墙等集采项目；2）海外方面，公司聚焦运营商、云服务商、教育、政府等重点行业，落地哈萨克斯坦头部运营商、菲律宾农业部、马来西亚高校等项目，目前海外合作伙伴已增至近4200家，服务网络覆盖180余个国家和地区，全球化业务有望持续贡献增量。
　　投资建议：国内ICT领域龙头，“云-网-安-算-存-端”全栈布局，政企+运营商+海外市场同步发力，后续成长空间广阔。预计2026-2028年公司归母净利润分别为38.51亿元、50.26亿元、60.81亿元，对应PE分别为27倍、20倍、17倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：行业数字化转型不及预期、云计算发展不及预期、运营商投资不及预期。