日内黑色系以焦煤供给紧张为核心驱动，成材跟随偏强运行但受需求制约。焦煤受国内安监严格及蒙煤通关维持低位影响，货源紧缺、库存持续去化，价格冲高；焦炭在成本推动下三轮提涨落地，但焦企亏损严重、限产范围扩大，供需偏紧。钢材在炉料支撑下价格同步走强，铁水虽因亏损有所回落，但降幅尚未达到炉料供需平衡点，库存压力尚不明显；铁矿到港波动、节前补库及海外罢工预期支撑短期价格。然而，终端需求持续偏弱，下半年旺季预计难有亮眼表现，产业链负反馈态势已现但尚未完全展开。锰硅、硅铁受煤焦成本抬升但库存高企，高位存在回调风险；玻璃、纯碱基本面缺乏驱动，维持震荡。整体来看，短期黑色系受焦煤供给变化预期扰动，同时，成材需求偏弱限制上方空间，中长期供需矛盾仍待化解，建议关注焦煤供应恢复节奏及终端需求变化。
　　1．铁元素方面：最新一期数据显示，铁矿发运保持回升，而到港再度因台风而降至低位，继续将铁矿累库压力递延，短期矿价受益于此、下行压力不明显。中期在供需宽松背景下维持震荡偏弱观点，观望等待铁矿逢高做空的机会。废钢到货及日耗皆有小幅回升，但改善有限、仍然明显低于去年同期水平，库存变化相对平稳，预计短期价格继续跟随成材震荡运行。
　　2.碳元素方面：中蒙领导人会晤使得市场对于蒙煤通关恢复的预期提升，现货层面焦煤维持紧张格局，短期价格仍有支撑，中长期价格走势则依赖于供应端表现，若焦煤持续当前供应水平则价格偏强，若蒙煤恢复通关或山西快速上量则价格或将回调。焦炭基本面偏强，但价格更多跟随焦煤波动为主。
　　3.合金方面：库存高企环境下锰矿价格上方压力仍存，锰硅成本支撑并不坚挺。市场库存压力的缓解仍需时日，库存高企的市场环境仍将对盘面形成压制。硅铁供应压力逐渐积累，市场货源紧张状态难以维持。后市成本端进一步上行的幅度或较为有限，盘面存在高位回调风险。
　　4.玻璃纯碱：玻璃现货市场情绪改善，但基本面缺乏明显驱动，淡旺季转换需求可能边际回暖，中长期需求仍有下行预期，短期价格预计震荡运行。纯碱大厂检修缓解短期压力，但中长期供需过剩仍未改变，价格上方持续承压，短期价格大概率维持震荡。
　　风险因素：行业出口及国内制造业需求提振板块整体需求，天气、事故以及政策等使得炉料供给受限，地缘冲突加剧（上行风险）；关税、出口等相关政策利空板块需求，炉料供给释放增量超预期（下行风险）
　　中线展望：震荡