投资要点：
　　事件：华泰证券发布2026年中报，报告期内分别实现营业收入、归母净利润236.58、116.92亿元，同比分别+45.9%、+54.9%；其中Q2实现营业收入和归母净利润132.36、68.91亿元，环比分别+27.0%、+43.5%；加权平均ROE同比+2.00pct至6.3%，剔除客户资金后经营杠杆较年初+16.4%至4.70倍。
　　收费类业务和资金类业务均实现可观增长。收入端，2026H1收费类业务和资金类业务收入分别为89.72和143.71亿元，同比分别+50.4%、+47.8%，投资业务是公司盈利的核心驱动。成本端，管理费用同比+16.8%至84.83亿元，管理费用率同比-9.65pct至36.1%，计提信用减值损失11.10亿元。重点关注华泰国际2026H1实现营业收入和净利润72.97、30.91亿港元，分别同比+93.9%、+169.9%，对合并报表利润贡献约23%。
　　权益市场高度活跃带动经纪业务收入大幅提高。收费类业务方面，经纪、投行和资管净收入分别为62.64、15.41、9.26亿元，同比分别+66.9%、+31.9%、+3.7%。经纪业务方面，公司加快AI在财富管理中的应用，在买方投顾中持续深化AI应用及赋能，报告期内公司金融产品销售规模达3512.64亿元。投行业务保持行业领先地位，围绕优质企业客户提供境内外一体化、全业务链的服务，报告期内股权主承销数量21单，对应规模532.62亿元，同比+8.7%；债券主承销数量1971单，对应规模7188.65亿元。资管业务持续健全协同联动机制，通过ABS业务和公募REITs业务不断开发业务增量，华泰资管AUM同比+18.2%至7412.18亿元，参股基金公司南方基金、华泰柏瑞公募业务管理资产规模分别为1.54、0.59万亿元，维持行业领先地位。
　　自营投资业务是资金类业务核心增量。资金类业务方面，利息净收入和投资收入分别为22.83、120.88亿元，同比分别+12.1%、+57.3%。利息净收入增长主要系两融业务规模扩张带来的利息收入增加，2026H1公司两融业务规模同比+77.2%至2256.40亿元。投资端则受益于处置交易性金融资产带来的收益释放，推动投资收益同比大增+95.2%。2026上半年，公司维持较高扩表节奏，金融资产较年初增+20.1%至5803.18亿元，其中主要增配方向为其他权益工具和衍生金融资产，同比分别+34.7%、131.9%。
　　看好华泰证券以科技赋能全牌照业务所构筑的长期业绩护城河，以及国际业务持续拓展带来的业绩增长新动能。我们预计公司2026-2027年归母净利润分别205.46、218.15亿元，同比分别+25.4%、+6.2%，对应8月28日PB估值分别为0.92、0.82倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：资本市场大幅波动风险、宏观经济下行风险、市占率提升不及预期风险。