事件：华泰证券发布2026年中报，2026年上半年公司分别实现营业收入和归母净利润236.58和116.92亿元，同比分别+45.9%和+54.9%；2026Q2环比分别+27.0%、+43.5%至132、69亿元，单季度归母净利润达到历史最高。2026H1公司加权平均ROE同比+2.00pct至6.3%；剔除客户资金后经营杠杆为4.7倍，较年初+16.4%；管理费用率同比-9.65pct至36.1%，降本增效显著。
　　经纪投行随市高增，收费类业务多点开花。收费类业务方面，2026H1公司经纪、投行和资管净收入分别为62.64、15.41和9.26亿元，同比+66.9%、+31.9%、+3.7%。上半年A股ADT同比+96.9%，公司将买方投顾建设和AI应用赋能相结合，金融产品销售规模同比+15.3%至3513亿元，代销金融产品在经纪业务净收入中的占比同比+1.43pct至7.1%。投行业务，26H1公司股权承销明显回暖在A股股权主承销规模同比+124.65%至533亿元，在H股股权融资规模同比+84.2%至212亿元。资管业务，截至2026H1，公司旗下公募南方基金和华泰柏瑞基金非货AUM较年初分别-2%、-37%，排名市场第5、第17。
　　权益和衍生金融资产加大配置，国际业务盈利增长。资金类业务方面，2026H1公司利息净收入和投资收入分别为22.83、120.88亿元，同比分别+12.1%、+57.3%。截至2026H1，公司两融规模同比+77.2%，两融市占率同比+0.59pct至7.5%，两融利息收入是推动利息净收入增长的主要因素。26H1公司金融资产规模较年初+20.1%至5803亿元，TPL较年初+24.7%至4728亿元，其中TPL股票较年初+73.4%，股票资产在金融资产中占比较年初+9.64pct至33%；衍生金融资产较年初+131.9%至265亿元。国际子公司26H1净利润同比+169.9%至31亿港元，对集团净利润贡献同比+9.11pct至22.9%，国际化持续深化。
　　看好财富+科技优势下公司业绩的持续兑现。我们预计公司2026年归母净利润为204.09亿元，同比+24.6%，对应8月28日收盘价的PB估值为0.90倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。