事件：8/28，华泰证券披露1H26业绩，业绩符合预期。公司1H26实现营收236.6亿元，同比+45.9%；归母净利润116.9亿元，同比+54.9%。其中2Q26实现营业收入132.4亿元，同比+49.5%，环比+27.0%；归母净利润68.9亿元，同比+76.4%，环比+43.5%。1H26公司加权ROE为6.31%/yoy+2.0pct。
　　国际业务：得益于1H26港股IPO火热、美股交投扩容，华泰金控资产扩张提速、利润贡献度提升。1H26末，华泰金控总资产3571亿港元，较年初+74%；实现营业收入73.0亿港元，同比+94%；实现归母净利润30.9亿港元，同比+170%。按HKDCNY.EX 26年6月30日收盘价换算，1H26华泰金控对华泰证券的净利润贡献度23.0%（超过总资产占用度22.9%）。
　　关注H股转债募资投入后对公司的业绩撬动作用。2026年2月，华泰证券发行H股转债，拟将99.247亿港元所得款净额中90%用于境外业务发展，考虑到华泰证券国际子报告期业绩表现亮眼，我们看好公司未来国际业务发展前景！
　　财富管理及两融：经纪收入结构改善（代销收入同比翻倍），两融市占率进一步提升。经纪收入结构优化：1H26，公司证券经纪业务收入中代理买卖、席位租赁、代销收入分别46.6、6.5、6.2亿元，同比分别+61%、84%、114%。1H26，公司证券经纪收入中代理买卖占比79%（VS 1H2582%）、席位租赁占比11%（VS1H2510%）、代销占比11%（VS 1H258%）。代销规模高增：1H26，公司代销金融产品（剔除现金管理“天天发”）3513亿元，同比+15%。融资融券：依托融券通和资券一体化综合平台，华泰证券报告期融券撮合量翻倍，期末两融余额2256亿元，较上年末+23%，市占率达到7.47%（VS 2025年7.25%），提升0.22pct，报告期两融利息收入行业第2。
　　投行业务：IPO承销同比下滑，再融资承销同比高增，并购重组业务保持优势。根据Wind，以发行日统计，IPO：1H26，华泰证券IPO承销15.0亿元，同比-53%，市占率1.6%，排名行业第13。再融资：1H26，华泰证券再融资主承销473.4亿元（含中国能建项目），同比+177%，市占率14.5%，排名行业第3。债承：1H26，华泰证券债承规模7123万亿元，同比+8%，市占率8.5%（行业第4）。财务顾问：1H26，公司担任独立财务顾问并获得交易所深化通过的重组项目7单，行业排名均为第1，项目规模933.9亿元，行业排名第2。
　　自营投资：股权OCI及场外衍生品对冲持仓驱动金融投资双位数扩表。金融资产规模：期末，公司自营投资资产规模6068亿元，较上年末+23%，其中交易性金融资产+25%（其中股票较上年末+73%，我们预计部分由于场外衍生品驱动对冲持仓增长）；其他权益工具投资从上年末的146亿元增长至197亿。PE子+另类子贡献：华泰紫金及华泰创新投合计贡献净利润8.9亿元，业绩贡献度7.58%（VS 1H257.54%）。
　　投资分析意见：维持盈利预测，维持买入评级。我们预计公司26-28E归母净利润分别为194.2、220.6、237.6亿元，同比分别+18.5%、+13.6%和+7.7%，对应26-28EPB分别为0.93、0.86、0.79倍，维持买入评级。
　　风险提示：流动性收紧，市场股基成交下行，新发基金遇冷。