亨通光电2026年上半年实现营收420.26亿元（yoy+31.13%），归母净利31.20亿元（yoy+93.38%），扣非净利31.51亿元（yoy+100.62%）；其中2Q26实现营收242.35亿元（yoy+29.04%、qoq+36.22%），归母净利20.14亿元（yoy+90.7%、qoq+82.23%）。报告期内，光通信市场需求增长、产品价格上涨，公司光通信业务收入同比增长超130%、毛利率超60%，成为业绩增长核心驱动力；智能电网及能源传输材料业务亦保持稳步增长。数据中心驱动高端光纤需求升级，叠加公司棒纤缆一体化、特种光纤及全球化产能布局优势，公司有望持续受益于行业景气上行。维持“买入”评级。
　　光通信业务实现高速增长，高端产品与海外布局构筑成长动能
　　1H26，AI算力中心建设拉动高规格光纤光缆需求快速增长，光通信行业供需关系持续改善。公司依托绿色光棒自主技术及棒纤缆全产业链优势，推动光通信业务收入同比增长超130%、毛利率提升至60%以上。产品端，公司抗弯光纤、G.654系列超低损耗光纤、高性能OM4/OM5多模光纤及MPO布线产品，可覆盖数据中心内外高速互联场景；MPO系列产品已入围国内头部互联网企业并稳定供货。产能端，公司高性能多波段多模光纤、超低损空芯光纤及多芯光纤项目一期已完工投产，有望提升高端特种光纤交付能力。海外方面，公司持续推进墨西哥等光通信产业基地的产能提升，有望进一步把握北美及全球数通市场需求增长机遇。
　　能源领域订单充足，全球化业务夯实成长基础
　　公司智能电网、海洋能源与海洋通信业务构成稳健的收入与订单基础。截至1H26末，公司能源互联领域在手订单约240亿元，海洋通信相关在手订单约70亿元，PEACE跨洋海缆通信系统项目在手订单超3亿美元。公司持续中标国内外海上风电及海洋能源项目，并依托PEACE海缆系统拓展跨洋通信运营业务，有望受益于全球能源互联与国际通信带宽需求提升。
　　毛利率持续提升，费用率整体保持平稳
　　1H26公司综合毛利率为16.77%，同比提升3.18pct，主要受益于光通信业务价格上涨及高毛利产品占比提升；其中2Q26毛利率为17.35%，同比提升3.79pct。1H26归母净利率为7.42%，同比提升2.39pct；2Q26归母净利率提升至8.31%，同比分别提升2.69pct，盈利能力加速改善。费用率方面，1H26销售费用率、管理费用率同比分别下降0.26pct、0.26pct，规模效应有所体现；研发费用率、财务费用率分别同比提升0.18pct、0.42pct，主要系公司持续加大研发投入及汇兑损益增加所致。整体期间费用率同比小幅提升0.08pct，基本保持平稳。
　　盈利预测与估值
　　公司凭借棒纤缆一体化、特种光纤技术及全球化产能布局，光通信业务利润加速释放趋势已在中报中得到验证；同时，能源领域订单充足，有望提供业绩支撑。考虑到公司光通信板块利润率提升超过此前预期、海洋能源板块收入低于此前预期，我们上调光通信板块业务营收、毛利率预期，下调海洋通信板块业务营收、毛利率预期，预计公司2026-2028年归母净利为83.63/130.19/164.14亿元（前值：83.69/101.62/117.99亿元，调整幅度-0.07%/28.12%/39.11%）。参考可比公司2026年PE均值，给予公司2026年25.8x PE，目标价87.48元/股（前值77.33元/股，对应26E 22.8x PE），维持“买入”评级。
　　风险提示：海外市场开拓不及预期、海上风电装机不及预期、市场竞争加剧。