核心观点
　　公司2025年经营保持平稳，核心业务毛利率稳中有升。2026Q1在光通信市场需求增长、价格上涨，海洋通信及能源产品交付增加和海外市场需求增长的背景下，收入利润大幅增长。2026年以来，光纤市场迎来量价齐升，公司拓展空芯光纤、多芯光纤、MPO等新产品，有望成为AI时代综合线缆提供商。此外，公司海洋能源与通信业务在手订单充裕，为后续增长奠定基础。
　　事件
　　公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年营业收入668.55亿元，同比增加11.45%；归母净利润26.80亿元，同比下降3.20%；扣非归母净利润25.65亿元，同比下降0.43%。2026Q1营业收入177.91亿元，同比增加34.09%；归母净利润11.05亿元，同比增加98.53%；扣非归母净利润11.33亿元，同比增加107.68%。
　　简评
　　1、光通信与海洋能源通信业务景气度提升，2026Q1收入利润大幅增长。
　　2025年营业收入668.55亿元，同比增加11.45%；归母净利润26.80亿元，同比下降3.20%；扣非归母净利润25.65亿元，同比下降0.43%。2025年毛利率12.46%，同比下降0.75pct；净利率4.26%，同比下降0.69pct，公司光通信、智能电网、海洋能源与通信业务毛利率均稳中有升，整体毛利率下降系低毛利的铜产品业务收入规模增长所致。2026Q1营业收入177.91亿元，同比增加34.09%；归母净利润11.05亿元，同比增加98.53%；扣非归母净利润11.33亿元，同比增加107.68%。2026Q1收入利润大幅增长主要系光通信市场需求增长、价格上涨，海洋通信及能源产品交付增加和海外市场需求增长所致。
　　2、光纤行业迎来景气周期，公司拓展空芯光纤、多芯光纤、MPO等新产品。
　　根据光电通信数据，2026年第一季度，国内G.652.D光纤价格强势上涨，春节后光纤价格一度呈现“一天一个价”的剧烈波动特征。2025Q4，G.652.D光纤含税价格平均为25元/芯公里，最高价为27元/芯公里；2026Q1，G.652.D光纤含税价格平均价为80元/芯公里，最高价为105元/芯公里，同比大幅提升。此外，从中国电信各个省公司集采价格来看，限价基本锚定在2500元/皮长公里（按24芯折算），而中标价格基本贴近限价，预估光纤价超过70元/芯公里，较2025年亦大幅提升。从出口来看，2026年3月我国出口光纤3224.1吨，同比增长19.6%；金额17.0亿元，同比增长252.2%；单价52.8万元/吨，同比增长194.6%，较2月增长152.7%。从出口量看，按每公里光纤150g计算（考虑光纤盘重量），预计3月光纤出口超过2000万公里，预计光纤出口占比超过国内产能的65%。海外需求旺盛，出口表现强劲，反映了全球光纤光缆市场的旺盛需求。
　　公司拓展空芯光纤、多芯光纤、MPO等新产品，目标成为AI时代综合线缆提供商。公司持续加快光通信技术迭代升级和产品业务结构优化，推进在超低损耗光纤、海洋光纤、传能光纤、大带宽多模光纤、少模光纤、多芯光纤、空芯光纤研发。G.654.E光纤衰减水平行业领先，已广泛应用于运营商以及高速铁路通信网络工程；
　　亨通OM4和OM5多模光纤已广泛应用于大中型数据中心项目，可满足高性能数据中心多模高速连接。在光纤布线领域，公司开发了高密度MPO光缆、MPO光缆组件等系列产品，可满足高性能数据中心内网络互联的需求，产品用于华为、阿里等数据中心。在空芯光纤领域，公司与中国联通联合部署，成功开通并投入运营中国联通首条商用空芯光纤光缆线路。
　　3、500kV直流海缆获突破，跨洋海缆通信网络建设业务持续中标。
　　在2025北京风能展上发布的《风能北京宣言2.0》提出，“十五五”期间，我国海上风电年新增装机1500万千瓦，年均装机量相较于“十四五”期间大幅提升。2025年以来，公司持续中标国内外海洋能源项目，在手订单充足；分别中标了中东海缆项目、蓬勃油田群岸电应用工程项目、广西涠洲岛跨海联网项目、温州洞头常青项目、广西钦州海上风电示范项目、湛江徐闻东三海上风电示范项目等海上风电项目。2025年，公司实现了海底电缆市场的产品全覆盖和市场全覆盖，除了海上风电和海洋油气领域，海上光伏全系列产品、中海油动态缆系统也实现了中标和业绩突破，并获取国内首个高电压大截面深水铜丝铠装海缆项目。2025年，公司中标的辽宁丹东东港一期100万千瓦海上风电项目是中国海上风电领域的一项引领工程，是国内首个采用±500kV直流输出主缆及66kV铝芯分支缆的百万千瓦级深远海风电项目。海上风电开发正向着深远海、大机组探索和发展。公司计划投建17000T深远海敷设船项目；加速推进海洋系统工程集成能力，积极助力海上风电项目建设。
　　海洋通信方面，公司继续深耕全球跨洋海缆通信网络建设业务。中标里海AKSCS，NaSCOM2（马尔代夫），PASELA（印度尼西亚），Matrix CableSystem（MCS-2）等项目。此外，公司投资的PEACE跨洋海缆通信系统项目持续稳定运行，继续为沿途亚非欧客户持续提供高速、稳定的国际通信带宽，服务沿途国家通信基础设施改善和通信事业发展。伴随人工智能、数据中心、大模型等新型数字产业壮大和发展，PEACE也将为越来越多