投资要点
　　事件：公司公告2026H1营收116.42亿同增10.35%；归母净利润4.38亿同增52.20%；扣非净利润4.05亿同增69.95%；其中二季度单季营收63.99亿同增11.59%；归母净利润2.91亿同增92.01%；扣非净利润2.65亿同增114.96%。
　　加工量持续扩张，单吨盈利显著抬升。2025Q2-2026Q2公司钢结构加工量分别为131.34、124.77、141.05、120.38和149.65万吨，分别同增10.56%、8.98%、11.94%、14.75%和13.94%。经测算，2025Q2-2026Q2扣非后单吨净利分别为93.82元、97.30元、53.18元、116.02元和176.99元，考虑到2025Q2-2026Q2公司主材之一的热轧板卷吨均价分别为3233元、3386元、3280元、3262元和3385元，公司自2026Q1以来盈利改善或主要来自于吨加工费改善以及智能化改造带来的单位加工成本下降。
　　钢结构产线向中高端升级，盈利能力同比提升。2026H1公司新签合同额约161.59亿元同比增长12.37%，其中Q2新签约87.47亿元同比增长19.36%，公司承接长丰县芯电产业园项目4.9万吨（工期60天）、恒力3#及4#项目3.75万吨与3.5万吨（工期均90天）、宜昌新能源项目3.7万吨（工期45天）及中国电信云计算内蒙古信息园D区算力中心一期等项目，数据中心、算力中心、半导体厂房、新能源产业园等高端工业场景成为核心增量。得益于十大生产基地统一调度与“一模到底”全流程智能制造体系，2026H1公司盈利能力显著改善：毛利率、归母净利率分别为11.51%、3.76%，同比分别提升1.47pct、1.03pct；期间费用率为6.05%同比-0.57pct，其中销售、管理、财务和研发费用率分别为0.58%、1.48%、1.49%和2.50%，同比分别-0.02、+0.05、-0.15和-0.45pct；经营性现金流净流出为2.06亿元同比多流出0.08亿元，其中Q2由上年同期净流出0.03亿元转为净流入6.94亿元。
　　智能化改造持续提效增能，机器人销售或成新增长极。公司目前钢结构年产能已达520万吨，并将持续通过智能化改造提高产能，未来年产能将超过700万吨；公司近年来研发或引进了“鸿路智造小程序”、智能高功率平面激光切割设备、智能三维五轴激光切割机、智能型钢二次加工线、智能箱型生产线、智能工业焊接机器人、便携式轻巧焊接机器人、箱形柱焊接机器人、鸿路铆大师检测机器人及智能喷涂生产线等先进设备，现公司十大生产基地已规模化投入使用近3600台轻巧焊接机器人和地轨式机器人焊接工作站，并已远销美国、印度、越南、泰国、以色列、墨西哥等国家。
　　盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营收分别为253.56亿、289.35亿、323.47亿元，增速分别为14.90%、14.12%、11.79%；归母净利润分别为9.90亿、12.90亿、15.86亿元，增速分别为56.89%、30.26%、22.92%，当前市值对应PE估值分别为14.09、10.82、8.80倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内投资下滑风险，钢价下跌风险，智能化改造不及预期风险。