投资要点：
　　营收稳健增长，利润端有所承压：公司发布2026年半年报。2026年上半年，公司实现营业收入271.35亿元，同比+9.17%；实现归母净利润21.02亿元，同比-23.97%，若扣除人民币升值所带来的汇兑损失，公司上半年归母净利润为28.02亿元，同比+17.19%；经营活动产生的现金流量净额为24.20亿元，同比+38.12%，盈利质量有所改善。Q2公司实现营收141.83亿元，同比+11.35%，环比+9.50%；归母净利润12.18亿元，同比-10.08%，环比+37.76%。
　　毛利率小幅下滑，汇兑损失拖累盈利表现：上半年受汇兑损失影响，公司盈利能力短期承压。iFinD数据显示，2026年上半年公司销售毛利率及净利率分别为26.82%、7.87%，同比分别-1.32pp、-3.79pp。费用方面，公司上半年销售费用24.92亿元（同比+18.79%），主要因海外市场拓展导致相关费用增加；管理费用10.17亿元（同比-0.51%），基本保持稳定；研发费用14.33亿元（同比+1.49%）。财务费用本期为9.24亿元，去年同期为-3.71亿元，同比激增349.41%，主要系汇率波动导致的汇兑损失大幅增加。
　　稳步推进全球化布局，海外收入占比持续提升：按收入地区分类来看，上半年公司实现国内收入116亿元，同比+5.08%；境外营收155.35亿元，同比+12.45%，境外营收占比57.25%，同比+1.67pp。公司在多个区域市场均实现同比快速增长，其中拉美市场凭借前期前瞻性布局，同比增长超过80%。同时公司持续推进海外研发制造基地的拓展与升级，已在意大利、德国、墨西哥、巴西、土耳其、美国、匈牙利等国建立生产基地，其中高机匈牙利工厂已建成投产并实现小批量生产，德国威尔伯特工厂则扩建升级为集展示、销售、生产、服务于一体的综合平台。
　　传统优势业务增长稳健，新兴板块贡献度不断增强：从各业务来看，上半年公司工程机械板块实现收入252.16亿元，同比+11.40%，是收入增长的主要驱动力。具体到细分品类，混凝土机械收入65.30亿元，同比+34.11%，增速领跑行业；起重机械收入78.25亿元，同比-6.56%，受国内需求结构调整影响，但欧洲销售同比提升近23%；土方机械收入52.81亿元，同比+23.02%，增速高于行业均值，国内小挖快速上量，百吨以上超大挖稳居行业前三；高空作业机械收入25.51亿元，同比-1.59%，在超高米段巩固全球定价权。农业机械板块收入16.85亿元，同比-15.26%，主要系公司调整产品结构、聚焦中高端及优化渠道所致，但海外规模同比增长超过33%。综合来看，土方机械、矿山机械、高空作业机械、农业机械等新兴板块合计收入占比达46%，其中矿山机械规模同比增长超过57.20%，多元化增长格局逐步成型。
　　未来产业前瞻布局，具身智能从研发迈向场景验证：上半年公司推出Z01双足人形机器人和15KG级四足机器人，并发布行业首个重工业级具身智能操作系统RobotOps，可将开发效率提升60%以上。公司正稳步推进具身智能自动化产线建设，已在物料拣选、精密装配、仓储搬运等工业场景开展试点验证。
　　投资建议：2026年上半年公司全球化战略已进入收获期，多区域增长强劲，海外制造基地布局持续完善。新兴板块占比提升，多元化增长格局逐步成型。短期汇兑损失及海外拓展费用对利润端形成压制，但经营现金流同比改善明显。建议关注海外业务盈利能力的逐步释放及汇率边际变化，中长期看好公司全球化与多元化协同发展带来的成长空间，维持对公司“买入”评级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为50.55、59.56、69.58亿元，EPS分别为0.58、0.69、0.80元，PE分别为11.67、9.90、8.48倍。
　　风险提示：国际局势存在不确定性；如果钢材、石油等大宗商品价格上行，公司生产成本存在上升风险；如果汇率波动幅度加大，海外投资、销售存在收益下降的风险。