事件:
　　中联重科于2026年8月27日发布2026年半年报：
　　①2026H1：公司实现营收271亿元，同比+9%；实现归母净利润21亿元，同比-24%。
　　②2026Q2：公司实现营收142亿元，同比+11%，实现归母净利润12亿元，同比-10%。2026Q2营收同比增速较2026Q1的营收同比增速提速。
　　③2026H1利润主要受汇损影响，还原汇兑影响后归母净利润约28亿元，同比约+17%。
　　④2026H1销售费用同比增加3.9亿元主要系海外销售费用增加，为保障未来长期增长。
　　⑤2026H1经营性现金流净额24.2亿元，同比+38%，收现率103.82%。
　　投资要点:
　　海外为主要驱动力，市场分布均衡：1）2026H1，公司海外收入155亿元，同比+12%，海外营收占比达到57%，同比+1.7pct。2）深度优化区域业务结构，均衡全球市场布局，单一市场依赖有效降低。2026H1，美洲、欧洲、东南亚、非洲等市场同比快速增长；其中，拉美市场前瞻性布局成果落地，同比增长超80%。3）截至2026H1，全球共建成30余个一级空港，530多个二三级网点，其中备件仓库300余个，立体化销服网络布局初步成型。4）持续推进海外研发制造基地拓展升级：公司已完成全球研发制造网络的战略性布局，在意大利、德国、墨西哥、巴西、土耳其、美国、匈牙利等国家拥有生产基地。
　　传统优势产业市场地位稳固，土方机械成长动能充足：1）2026H1，公司混凝土机械规模同比增幅超34.11%，增速领跑行业。2）2026H1，公司起重机械加快海外高端市场布局，重点打造14款海外高品质主销产品，推进海外产品精细化布局，欧洲区域销售规模同比增长近23%。3）2026H1，土方机械国内销售规模同比增幅超24.19%，出口销售规模同比增幅超22.7%，增速持续领跑行业。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入为585、665、750亿元，同比+12%、+14%、+13%；预计实现归母净利润51、61、73亿元，同比+5%、+19%、+20%，对应PE分别为12/10/8X。2026H1还原汇兑后公司经营业绩仍维持较好，维持“买入”评级。
　　风险提示：新兴市场需求下行风险；政策风险；基建、地产投资不及预期风险；市场风险；海外拓展不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险。