事件概述
　　公司发布2026年中报。
　　收入稳健增长，汇兑影响短期利润
　　26H1年公司实现营收271.4亿元，同比增长9.2%；实现归母净利润21.0亿元，同比下降24.0%。26Q2公司实现营收141.8亿元，同比增长11.4%；实现归母净利润12.2亿元，同比下降10.1%。从盈利能力看，公司26H1毛利率为26.8%，较去年同期下降1.3pct；26H1净利率为7.9%，较24年同期同比下降3.8pct，主要由于上半年汇兑损失较大所致。根据公司中报，26H1公司公司汇兑损失超过8亿元，而25年上半年公司汇兑净收益超过了4亿元。从细分产品看，公司26H1年表现较好的细分板块是土方机械、混凝土机械，分别实现收入52.8亿元及65.3亿元，同比增长23.0%及34.1%。
　　国际化成效显著，智能制造能力持续提升
　　1）国际化成效显著：根据公司2026年中报，公司实现海外收入155.3亿元，同比增长12.5%，且海外收入占比已经达到55.6%。公司持续完善“端对端、数字化、本土化”海外业务体系。借助端对端直销模式拓宽业务版图，依托大数据平台提升运营效能，凭借航空港资源赋能销售增长，全力打造全球市场拓展的崭新格局。我们看好公司长期的出海发展，在新兴市场有望通过多品类带来储蓄收入增长。2）智能制造能力提升：根据公司中报，公司在全球累计已建成投产20个智能工厂、440余条智能产线，其中包括16条无人化“黑灯”产线，部署超过3000个工业机器人，汇聚600余项产线专利技术，产线自动化率超90%，人工智能应用场景超80%，依托自主研发的AI动态资源调度算法和多模态感知柔性工作站，部分生产线实现换产“零切换”。针对工程机械多品种、多型号、不同批量和区域定制化的生产特点，公司持续推进柔性制造、智能排产、数字化工艺，攻克重型装备多品种、小批量混流生产难题，实现挖掘机6大核心制造环节全流程智能制造，100余种型号挖掘机高效共享混流生产；智能制造体系横向覆盖挖掘机、混凝土泵车、起重机、高空作业机械4大工程机械品类，纵向贯通数百道工序，形成协同共享的智能工厂集群。
　　投资建议
　　参考最新业绩报告，我们调整26-28年盈利预测，26-28年营业收入由603/697/805亿元调整至582/670/776亿元，归母净利润由60.1/71.7/85.8亿元调整至50.3/60.2/71.6亿元，EPS由0.70/0.83/0.99元调整至0.58/0.70/0.83元。公司2026/8/28日收盘股价6.82元，对应26-28年PE为11.7、9.8和8.2倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧，价格战未缓解的风险；海外市场拓展不及预期的风险；国内市场修复不及预期的风险。