业绩摘要：2026年上半年，公司实现营业收入74.66亿元（YoY+28%），归母净利润9.71亿元（YoY+33%），扣非归母净利润8.44亿元（YoY+48%）。其中，公司2026Q2单季度实现营业收入42.66亿元（YoY+31%，QoQ+33%），归母净利润7.44亿元（YoY+37%，QoQ+226%）。
　　公司毛利率稳步提升，积极投入研发：公司2026年上半年研发费用为9.89亿元（YoY+57%），销售费用为3.02亿元（YoY-8%），管理费用2.07亿元（YoY+21%）。公司2026年上半年毛利率为27.2%，同比提高0.58 pct，毛利率水平稳步提升。
　　公司具备全产业链生态优势，围绕超节点、超集群布局：公司聚焦超节点等高端产品的技术升级与性能优化，构建了覆盖终端、服务器、存储、超节点、高性能计算机的完整产品体系。公司已推出无线缆箱式超节点scaleX 40—单节点集成40张GPU，与机柜级scaleX 640形成双产品矩阵。同时，公司发布自研400G无损高速网络scaleFabric，突破原生RDMA技术。2026年7月，基于公司scaleX万卡超集群搭建的国家超算互联网核心节点正式上线，成为国内首个十万卡级超智融合算力资源池。
　　我们认为：生成式AI逐步实现技术落地和商业化，国内算力基础设施或将加速建设。公司实施全产业链布局，较早地推出了超节点相关产品。在国产算力加速放量的背景下，公司有望获得新的增量空间，实现确定性较高、弹性较大的增长。
　　投资建议：我们预计公司2026年-2028年归母净利润为32.04亿元、40.81亿元、47.89亿元，分别同比增长47.2%、27.3%、17.4%，维持“买入”评级。
　　风险提示：人工智能技术落地和商业化不及预期；公司算力基础设施订单不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期。