事项：
　　公司发布2026年半年报：公司2026H1营收为247亿元，同比+20.3%；归母净利润为28.1亿元，同比-5.35%；扣非归母净利润为27.6亿元，同比+3.15%。
　　评论：
　　压舱石通用自动化业务实现高增。在高质量发展驱动下，国内AI、新能源、出海等领域现机构性机会。据睿工业，2026H1我国工业自动化OEM型市场同比+8%，逆转了2025年下滑态势。公司工业自动化与数字化（含工控部件、智慧电梯、数字化产品等）业务实现收入135亿元，同比增长约29%；实现毛利率为41.4%，高于去年全年的40.27%。其中，通用自动化收入约110亿元，同比增长约36%；通用自动化中伺服/变频器/PLC&HMI收入分别约48/33/14亿元；智慧电梯收入约24亿元，同比增长约5%。此外，电梯行业在老旧更新改造、既有建筑加装及轨交配套等非住宅电梯需求拉动下，2026H1我国电梯、自动扶梯及升降机产量65.3万台，同比+3.2%，由降转升。
　　新能源汽车动力系统业务短期拖累。受国内新能源汽车需求下滑及原材料成本上涨因素影响，公司新能源汽车动力系统业务有所拖累。2026H1新能源汽车动力系统业务实现收入94.1亿元；毛利率为12.8%，同比-4.02pct。业务载体子公司联合动力2026H1实现收入95.1亿元，同比+3.98%；实现归母净利润-0.88亿元，同比2025H1的5.49亿元下滑显著。虽受需求及成本短期波动影响，公司在新能源汽车领域地位稳固，2026H1公司在国内电控装机量份额8.4%，保持第三方供应商龙头地位；海外新增客户定点9个，覆盖电源、总成、电控、电机产品。公司在稳固国内市场同时，把握海外市场增长窗口期，同时布局智能底盘，卡位智能化升级。
　　加大AI技术平台与产业融合，积极布局工业具身智能解决方案。公司正加大AI投入，并把2026年定位为全面拥抱人工智能的转型元年。公司已完成iFG一体化AI平台开发，实现了数科中心、智能体中心、知识库中心三大核心模块的打通，并加大在产品AI建设及研发AI建设的落地。此外，公司正持续迭代人形机器人核心零部件产品，研发更高负载自重比的上肢仿生臂，并发布量产版七自由度仿生臂，并积极推进与人形机器人主机厂、科研机构等客户的送样与合作。公司泛人形解决方案样机已开发完成，正在客户实际工业场景中积极试机和验证。
　　投资建议：考虑到上半年自动化业务超预期，而电车业务低于预期，适当调整盈利预测，我们预计公司2026-2028年收入分别为550(前值555)、672（前值672）、798(前值800)亿元；归母净利润分别为60.5（前值60.5）、77.7（前值75.3）、95.8（前值92.7）亿元。结合可比公司估值，给予公司2027年30倍PE，调整目标价86.1元，维持“强推”评级。
　　风险提示：制造业景气度不及预期；地产复苏不及预期；新能源汽车景气不及预期；海外市场拓展进度不及预期等。